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2021年11月6日

楊書健 市場分析

【欲言不止】追逐風險的世代

最近和一位移居加拿大的基金經理談起,他說最近年輕一輩的基金經理及個人投資者,都流行以認購證捕捉股票的大升幅。例如本周有租車公司盈利大好,正股一天上升了3倍以上,有相關的認購證更上升了100倍,捕捉一隻就一整年的業績都有所交代。

多投資者用認購證捕捉升勢

北美地區現正在疫後重建,優質公司盈利超越預測時而發生。加上當地認購和認沽證沒有莊家制度,劵商沽出了一份證,一般都會在巿場將風險賣給其他投資者。因此,只要股票交易量夠深,同一張證都會有買賣雙方。因此,當地認購認沽證在時間點和行使價上有更多選擇。

另外,亦因為當地的疫後重建仍處於信心未穩的階段,亦有不少投資者仍在沽空像租車公司這樣和開關經濟活動直接相關的股票。因此,一旦盈利造好,沽空者集體補倉,就會夾高股價。這類升幅背後的基本面支持不夠強,長期股價未必可以維持。因此投資者買中了,亦宜快速撤退。

短炒致富後盲目加大風險

在這類短炒浪潮之中,身處美加的投資者年底需要埋單計數,已實現的回報需當普通收入交稅,和沒有資本增值稅的香港投資者相比,反而在稅制方面蝕底了。但是,反正這類機會一瞬即逝,如果按傳統模式長揸,幾個星期後股價早就打回原型。因此,投資者還是寧願要交稅也要早賣早離場。

這種短炒致富其實還不算少,但是「輸錢皆因贏錢起」,贏了之後輸回去的人亦為數不少。當然有部分人像幾十年前的處境喜劇一樣,被勝利沖昏了頭腦,認為自己有足夠投資功力,希望將整筆資金再滾幾次,由小富變巨富。但當手上的風險資金佔了總身家絕大部分之後,大部分人還是會希望降低風險。

身邊有朋友在去年的大浪之中,高風險倉位大幅上升,變成超過總資產的八成。於是他今年開設了私人銀行戶口,將一部分高風險倉位換成現金,希望能變成生產現金流的資產。換成現金的資金,如果能穩定生出三四厘的現金回報,其實都已經夠一家人舒適生活。

通脹下惟有投向風險資產

但是由年頭開始,美國10年國債利率由0.7厘慢慢上升到現在的1.5厘,連帶令一些企業債利息亦偏低,朋友也不想買。當然「錢唔會咬人」,朋友可以保有高額現金,靜待債息上升。但是通脹潮之下,持有現金又蝕通脹,結果套出來的資金又跑回去買了高風險股票。

雖然自第三季再次入巿之後,朋友在私人銀行的賬戶又賺了一成以上,遠超現金回報的三四厘。但是朋友亦怕「獵犬終需山上喪,將軍難免陣前亡」,一日不建立好穩定倉位,一日財務都不算穩健。而且,今時今日開設私人銀行戶口,過程瑣碎䌓複,朋友笑言填了一大堆表格,到最後倉位和原來相差不遠,好像有點白忙了。

朋友在職場仍處於黃金年代,就算很不幸地倉位打回2018年的水平,雖然提早退休變成了南柯一夢,但是他尚有一定的賺錢能力,生活也不會出現問題。但是如果他再大十年或十五年,也許他的策略就不會一樣,也許要接受那些派息尚可,但是風險稍高的中等企業債、房託及其他高息股。

 

(編者按:楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售)
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楊書健

安泓投資

投資總監

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