經過上星期短短3天的調整，標普500指數又創新高。可喜的是這浪連早前落後的納斯達克指數也突破阻力創新高。觀察標指今年的表現，可謂「大漲小回」。8月16日因為美國新冠疫情個案突然飆升至26萬，恐慌指數VIX從15的水平急升至24。資金轉投防守型板塊例如公用事業和一般消費品等，滿以為標指因為疫情加上縮減買債的預期而會出現較大的調整，誰知標指這次連50天線也沒有觸碰，已經反彈再創新高。
今年板塊輪動特別快
如之前幾篇文章的分析，今年的板塊輪動速度是不正常的快。以一般消費品板塊為例，從8月10日突破小三角頂，只用了6個交易日就創新高。但隨後5個交易日立即下調，重回至突破阻力的水平。另一個例子是金融板塊，8月6日突破大三角的頂部，用了5個交易日就創新高。之後5個交易日下跌回8月6日的開市位，之後的4個交易日又回升，一度嘗試再創新高。
對於「趨勢交易人」（Trend Trader），特別是「波段交易人」（即交易時間框架為2天至10多天不等）來說，在這板塊輪動異常快速的市況，要跑贏大市真的有點難度。即使對中線投資者而言，也並非容易。去年11月疫苗研發出現突破，市場紛紛說資金會出現大輪動，從增長型轉投價值型股票。輪動確實有出現，但並非大輪動。用兩隻分別追蹤大型價值型和增長型股票的ETF，與標指比較【下圖】。從年初至現在，標指升了21.7%，增長型（VUG）升了21.4%，而價值型（VTV）升了21%。可以說，如果只是持有，沒有出出入入，在這9個月間，無論你買大市，抑或是那一種類型，投資回報都是一樣！
捕捉小輪動出現機會
唯一能夠跑贏大市的方法，就是把握得到當中的小輪動出現的機會。例如4月26日開始，VUG出現疲態下調，VTV隨後11日跑贏大市；又或是在6月4日，VTV開始下跌，VUG在之後的十數天急升。我們現在「馬後砲」看當然容易，但對一般非專業交易員來說，要捕捉這些非常短暫的小輪動談何容易！當發現出現突破然後入市，已經慢了一兩天；而當出現回調平倉，有可能慢了一兩天。所以如果像月初要捕捉如一般消費品和金融板塊只出現五六天的小浪，根本可能「沒肉食」。
除非你擁有非凡的洞悉力，又或你的交易系統能夠準確地預先發現這類小輪動的轉向訊號，否則以現在的市況，靠選中板塊及當中的股票跑贏大市並非最上策。如果你對後市仍是看好，一個策略是把大部分資金投進追蹤大市的ETF，例如追蹤標指的SPY，然後用阻力位或目標價作行使價賣出認購期權，以收到的期權金跑贏大市。同時也可以用剩餘的資金選板塊或選股，如果選中，當然可以跑贏大市。即使不中，因為只是佔總投資的小部分，你的組合也不會嚴重落後大市。
梁偉基
