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2021年8月2日

周奐彤 基金

周奐彤: 板塊調整風險料不會外溢

內地近月推出連串監管措施,繼科技和內房行業後,最新志在減輕學生過重作業壓力和家長負擔的教育指引,亦為教育行業和資產市場帶來衝擊。海外上市的中資股急跌,單是7月23日,受內地民辦教育板塊拖累下,在美國上市的286隻中資預託證券便錄得6.1%跌幅,蒸發1318億美元市值。

新政紓緩學生家庭負擔

根據國務院辦公廳印發的《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》,各地不得再審批新的學科類培訓機構,而現有的相關機構則一律改為非營利機構,並且禁止它們上市集資。

由於當局將教育負擔和壓力視為出生率下降的其中一個主要原因,而出生率下降亦關乎長遠的經濟發展,今次政策旨在優化內地義務教育階段(K9)的教育系統,並希望紓緩學生和家長的經濟及心理負擔。

這些有關教育的政策出台之際,正值當局對科技行業加強監管,以及採取穩定房地產市場的政策之後。一系列措施難免增加外界對各行各業或面臨進一步監管干預的憂慮。

蔓延至其他行業機會較低

然而,教育行業的情況比較特殊,我們不認為這些行動會蔓延至其他行業,亦不認為這預示中國當局將干預私營企業營運和集資。

事實上,監管機構最近針對中國互聯網企業作出干預的原因,便明顯側重於提高市場整體競爭力,讓更多私營企業能夠達致長遠的蓬勃發展。

我們同時認為最新的政策變化與中美關係並沒有直接關係,因為一些內地上市的中國教育企業亦受此次監管影響。換言之,在美國上市的中國企業,仍然受到中美兩國監管措施的不明朗因素所影響,有機會促使這些公司尋求在香港或中國內地二次上市。

留意主題着重收益資產

雖然政策因素為內地股市帶來短期不確定性,但是我們長遠仍看好中國股市的前景,特別看好科技、醫療護理,以及內需消費等結構性增長領域。雖然部分行業仍要面臨監管方面所帶來的負面影響,但是其他行業仍有望獲得政策上的支持。

以半導體和軟件板塊為例,便受惠於「十四五」規劃中所推動的進口替代主題。另外,各國近年積極應對氣候變化問題,中國目標在2060年之前實現碳中和,相關主題將成為另一個政策重點。投資者必須將投資多元分散於不同企業和行業,以應對不時變化的監管環境。

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