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2021年4月23日

市場分析

金融科技在投資組合中日漸重要

相比其他行業,金融服務行業採納創新科技的速度較慢,部分原因在於監管措施、傳統消費習慣及其他規模化的因素。不過,這種情況已經開始改變,消費者對數碼科技的期望在迅速演變,金融科技服務的廣度和深度也明顯提升。

CB Insights的資料顯示,今年初全球有75家金融科技獨角獸。隨着投資者尋求投資於前景良好的新平台和顛覆性企業,金融科技獨角獸的數量正在迅速增加。在美國,加密貨幣交易和託管平台Coinbase上周在納斯達克直接上市,市值接近850億美元,超過了傳統美國股票交易所的估值。然而,科技獨角獸也不再遊離於監管之外。

行業正處重要轉折點

全球金融科技行業正處於一個重要轉折點,金融服務的未來將出現不可逆轉的變化。我們認為,投資者可從這兩個事件中獲得以下啟示。

第一,疫情令消費者轉向網上金融服務。疫情令全球消費者的行為轉移至網上,從我們購買日常用品的方式,到個人投資的頻率和複雜程度,各方面都發生了轉變。疫情期間,金融科技營運商降低了費用和交易摩擦(transaction frictions),簡化了受理流程,並擴大了數碼支付渠道和增值服務範圍。對於佔全球人口約四分之一的千禧世代而言,他們漸漸期望能夠獲取具成本效益的數碼金融服務。

其次,科技企業在金融科技領域處於有利地位。在流動互聯成為主流之際,大型科技企業和小型初創企業紛紛開發金融領域。政府的監管以及大型科技企業的破紀錄市值,印證監管機構和企業將在金融科技領域發揮領軍作用。科技集團則在電子支付、保險科技、網絡借貸和投資平台等新的數碼業務方面處於領先地位。我們認為,有意積極進行金融科技收購或投資的現有金融業者,可有望鎖定先發優勢。

成為監管重點議程

雖然如此,金融科技投資者不能忽視監管環境。金融科技已成為監管的重點議程,政策制定者已經採取了全行業和特別針對金融科技的措施,在利用金融創新帶來的機遇之餘,也降低相關風險。中國更嚴格的監管,也迫使投資者重新評估金融科技的商業模式,將重點放在私人大數據的價值、資本要求和未來利潤上。目前為止,美國加密貨幣領域的規則一直是自由放任,使涉及該領域的營運商面臨着重大的未知風險。

最後,私募市場可以提供早期階段的頭寸。剛剛上市的Coinbase和螞蟻集團便是靠着多輪私募融資實現快速增長的企業。對於金融科技行業來說,透過創投(風險資本)基金進行私募投資,仍然是最具吸引力的投資方式之一。從行業層面來看,市場仍然聚焦在另類貸款機構、支付、保險科技和挑戰者銀行(Challenger Bank),以及先買後付(BNPL)領域的新創企業。

我們預計,到2030年整個金融科技市場的規模將增長兩倍以上,達到7500億美元。隨着未來更多金融科技公司陸續上市,投資者可以把握建立長期投資的機會,包括:網上支付平台、金融科技區塊鏈和人工智能。

 

作者為瑞銀財富管理投資總監辦公室股票分析師Sundeep Gantori

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