熱門:

2021年4月14日

陳詠詩 基金

陳詠詩: 內房債中線佳 差異化料擴大

亞洲信貸市場近期充斥不少憂慮,尤其是與中國信貸發行商相關的負面消息此起彼落,但儘管如此,我們認為投資者仍應繼續留意亞洲信貸市場,並維持對其的正面看法。

與中國信貸發行商相關的憂慮,其一為較早前有一間中國房地產發展商,出乎市場預期地宣布,其預測的2020年淨利潤將會顯著下跌,主要是由於若干物業項目的開發進度及物業交付有所延期,導致收入及利潤延遲確認。

我們對於公司的盈利跌幅能見度持謹慎態度,不過,公司的盈利表現遠遜預期相信不會對其流動性造成太大的影響,畢竟公司融資渠道依然充裕。然而,是次事件確實令市場對中國房地產行業前景有所憂慮。

中國房地產行業基本面仍佳

整體而言,由於中國房地產行業基本面仍佳,收益較高同時估值便宜,總回報前景穩健,因此我們對行業持積極看法,例如中國的住宅銷售去年出現V形反彈,主要是由疫情受控和對房地產需求強勁所帶動。

展望未來,在監管如「三條紅線」等措施,以及發改委為了促進中國房地產業穩定而限制過度槓桿的情況下,相信中線來看行業的信貸情況可望因而增強,並為中國房地產業帶來技術支持。因此,我們相信未來信貸之間的差異化程度會更高,意味選擇優質信貸的重要性更大。

國企市場料出現較大波動

另外,由於市場憂慮國企所得到的政府支持有所減弱。短期而言預期國企市場出現較大波動,投資氣氛亦會轉差。同一時間,我們亦將留意國有銀行的信貸情況,以觀察來自政府的支持是否有減弱跡象。

至於違約情況方面,市場對中國在岸違約的憂慮亦有所增加,因為除了近期「到期牆」(Maturity Wall)的來臨,還有中國監管當局維持去槓桿的政策。以3至4月的到期牆為例,過去兩個月有超過5間發行商違約,較去年的平均每月違約數字為高。

國企違約未擴散至其他領域

下一個需要留意的地方,相信會是營運較弱的省份國企和地方政府融資平台。去年底起部分較弱的國企開始出現違約,不過,目前來看違約數字還未顯著上升,又或是擴散到其他領域,惟我們正密切注視事態發展,並留意會否牽連到離岸市場的投資氣氛。

至於離岸債券方面,我們預期亞洲高息債和中國離岸高息債市場的違約情況受控,惟需留意地方國企及地方債的情況。

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads