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2021年3月27日

楊書健 市場分析

楊書健: 【欲言不止】香港綠色地產走在前方

聯合國在2005年推出了負責任投資人憲章,希望機構投資者在賺錢之餘,莫忘社會公義。綠色投資,尤其是減低耗能和減低碳排放等項目,就成了這個制度的第一個實驗。最近有大行報告就發現,在MSCI全球所有國家指數(MSCI ACWI Index)的地產板塊之中,97%的公司已經有綠色投資或目標。所以完全沒有綠色目標的企業反而成了少數,這正是負責任投資人的設計原意:通過鼓勵企業落實特定目標,希望令這些有益社會的目標變成常態。

目標與推進是兩回事

當然,承諾綠色目標和努力推進亦是兩回事。在同一組股票之中,只有4%正式將零碳建築物納入為目標。這亦是自然反應,因為一開始減耗能,總有一些性價比高的項目,既可以省能而回報率又高。例如太陽能電板、更好的隔溫牆和窗,乃至收集雨水用以沖廁或灌溉等技術,早就有成本效益,在海外日益常見。但這類計劃到了後期必然愈來愈難推進,所以願意興建零碳建築物的地產股不多。

不過,零碳會大為降低營運資產的能源成本,到了技術成熟後,亦會變成零碳資產的競爭優勢。有4%的地產股承諾以零碳為目標,亦代表了技術接近商業化。這些企業願意投資,假如能成功,也許可以累積經驗,才進一步降低成本,在未來競爭就更有把握。

現有建築物最難處理

另外,最難處理的還是現有建築物。現代鋼筋水泥的平均壽命以五十年起跳,就算今天將零碳設計寫入新建屋宇法規,例如加州新建樓宇必需安裝太陽能電板,按自然速度逐步重建現有樓宇,亦可能到世紀末才會將大部分建築物重建成零碳資產。

反觀汽車的平均壽命只有五至十年,如果汽車業真的按三十多個國家和地區政府的要求,在2030或2035年只售電動車,整個社會的確有望能在2040或2045年完全換代。所以,地產股除了新建項目時候可以採納新科技新設計之外,亦要考慮更新樓宇的時候如何減碳。更新樓宇的限制更大,能採納的新科技自然較少。尤其像香港一類高密度發展的城巿,已發展的資產更多,這方面減排就更難了。

建築脫碳還未商業化

綠色地產除了落成後的能源使用之外,更需顧及興建時候的碳排放量。建築所需的鋼材和水泥都是耗能產業,而且在製造過程當中都會排放二氧化碳。因此,有報告估算鋼筋水泥佔了人類碳排放量的一成。相比能源業已有成熟技術脫碳,建築的脫碳仍在研究階段,還未商業化。因此,建築減排也許更需要政府或大學進行研究。

雖然整個香港社會討論似乎仍未太多討論地產如何綠化,但是不少企業都有自發行動。例如,領展(00823)曾發行綠色債劵以發展九龍東的寫字樓項目,置富(00778)最近又在旗下商場加設太陽能電板。今次這份投行報告則將本地的大型收租股列入亞洲最綠色的地產股之一。而且,正因為未有社會公論,所以更顯得這些企業懂得前瞻。

 

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