近日環球各地國債債息均上揚，引起市場關注，例如美國10年期國債孳息率上周升至1.6厘，為環球金融市場帶來較大波動。
我們預期，債息相對於歷史水平而言仍將維持低位，而利率市場假如出現進一步拋售，相信會是投資者趁機增加存續期（Duration）的機會。加上預期市場波動性增加，我們認為債券投資的配置能為投資者分散風險。
美通脹預期或已近公允值
美國10年期平均通脹率近期升至超過2.2%，為2014年以來最高水平，再通脹的主題成為市場焦點，例如疫苗接種展開、環球貿易復甦、憧憬進一步財政刺激以及油價上揚等因素，均為通脹主題注入動力。
不過，在美國今年甚至之後的預測通脹率僅為2%的情況下，美國10年期平衡通脹率升至2%之上，或許是代表美國的通脹預期已經接近公允值。
我們將繼續留意美國，以至其他地區如歐洲是否將有更多財政刺激計劃，例如意大利作為歐洲過去10年其中一個主要市場波動源頭，其新政府擁有廣泛的政治支持，復甦基金亦快將投放，投資者宜留意其會否推出財政刺激措施。
亞洲方面，中國政府料會在支持經濟與控制槓桿之間取得平衡，2021財政赤字相信會減少，但會更有效率地運用開支穩固經濟復甦步伐。中國政府將2021年GDP增長目標定在6%以上，足以證明當局的重視及對經濟持續復甦的支持，我們預期中國的政策基調及刺激措施維持謹慎。
債息升抵消息差收窄影響
外部環境改善帶動國債孳息率緩步上揚，抵消了亞洲投資級別信貸息差持續收窄的影響，令亞洲投資級別債息率維持在吸引水平，相信會引來環球資金追入。值得一提的是，亞洲投資級別債目前的估值在區內仍然相對吸引，相對於美國及歐洲的投資級別債有40至50個基點的差距。
亞洲及中國高息債，是固定資產市場中兩個存續期較短的資產類別，其中，收益是亞洲及中國高息策略的關鍵，相對上利率變動反而不是影響回報的關鍵因素。而且，亞洲及中國高息債擁有一定的息差緩衝，與其他資產相比能夠更有效地抵禦利率上升的衝擊。
展望將來，由於亞洲經濟復甦較快，相信可繼續支持亞洲債券市場的基本面和估值，值得投資者趁機吸納。
陳詠詩
