熱門:

2021年1月6日

王然 市場分析

王然: 【私銀觀】五股力量主導2021復甦

展望2021年,全球經濟還面臨着很多挑戰和不確定性,但是我們認為復甦會是主旋律。在投資的層面上,我們認為需要關注的5個主題分別是,疫情、政策、通脹、美元及股票估值。

疫情發展存不確定性

在2020年底,疫苗開始初步在一些國家分發讓民眾接種,這是一個好消息。但是從實際層面,疫苗接種還有很多不確定性,不論是個人選擇、物流成本還是資源的限制等問題,都可能會影響接種的範圍。

疫苗在2021年能否廣泛使用,對於不同的國家和行業的影響是有差異的。對一些國家和行業來說,即使沒有疫苗,產出也很大程度上能夠恢復到疫情前的水平。過去幾個月,很多國家的消費生產活動都有反彈,很多居民消費也從文娛休閒轉變成為網購和房屋裝修。

政策力度各地有不同

美國的貨幣和財政政策應該會繼續呵護經濟復甦。聯儲局的政策已經很寬鬆,政策利率一直維持在0厘的水平,每個月還在持續購買1200億美元的國債和房屋按揭證券,政策目標也已經轉為追求平均通脹。財政方面,最新財政刺激方案出台也為後續的經濟復甦護航。

從全球層面來看,政策支持力度會有差異,這會決定資產價格相對的表現。

美通脹料可溫和上升

過去十年,相比通脹,通縮一直是一個更大的威脅。這導致了央行在從貨幣政策的目標上,更傾向追求而不是避免通脹。

展望2021年,我們認為美國的通脹會溫和上升,但是會略低於2%,同時歐洲通脹會在1%左右,與上一個周期的平均值差不多。這意味着,貨幣政策會在可見的未來一段時間都維持寬鬆,以支持通脹預期。

在2020年,美元指數全年貶值了6.6%,從3月份開始,貶值了11.5%。在2021年,美元可能會成為一個全球復甦晴雨錶。

對於發達國家如歐羅、英鎊、日圓,美元可能會溫和貶值。對於新興市場貨幣如人民幣、墨西哥披索、俄羅斯盧布,美元可能會貶值更多。

總體來說,美元貶值最大的受惠者是新興市場資產、美國大公司的股票和大宗商品。

股票估值高是新常態

從傳統指標來看,全球很多市場的股票估值都在歷史高位。但是也有一些原因可以支持估值。如全世界的大公司資產負債表都相對健康。發達國家利率普遍非常的低,所以不論是從折現率的角度,還是股息相對於債券的回報比率來看,股票估值都是相對合理的。

按照我們的預測,發達國家的利率會長期保持在歷史低位,所以某程度上,高估值也是一個新常態,當然這種新常態並不是每個行業或者每個市場都適用的。

王然

摩根大通私人銀行

亞洲全球市場策略師

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads