新冠疫苗的利好消息為市場帶來經濟增長復甦的憧憬，而隨着投資者看好未來環境，股市和不同股票板塊開始出現輪動，然而我們尚未走出疫情的陰霾，市場短期內可能仍會出現波動。
儘管如此，投資者的焦點已轉移至偏向周期性的行業，例如金融、能源、資訊科技及非必需消費品，原因是這些板塊在經濟好轉時通常表現較佳。至於疫情初期跑贏大市的標普500指數「五大」股（蘋果、微軟、亞馬遜、Facebook及Alphabet / Google），對投資者的吸引力則開始減弱。
縱觀全球，新興市場股票開始超越國際發達市場股票及美股，這是另一個輪動跡象，亦預示在2021年可能出現的景象。
美國出現廣泛市場輪動
儘管解決新冠病毒問題的曙光在望，但臨近年底，經濟復甦步伐收窄，短期經濟增長很可能未如理想。冠狀病毒持續迅速肆虐，入院及死亡人數亦不幸相應上升。
由輝瑞藥廠、莫德納（Moderna）及牛津及阿斯利康藥廠合作項目傳來疫苗測試成功的消息，帶動市場對經濟增長反彈較預期為快的憧憬。然而，製造及物流的各種問題仍然不利疫苗順利推出，遑論難以預測公眾對疫苗的接受程度，及各款疫苗的實際成效。
儘管市場日益期望復甦轉強，但病毒肆虐仍然是短期的最大問題。美國當局應該不會再度作出大規模的停擺，但某些州份及城市已重新實施區域限制。
自11月初以來，美股表現很大程度上依靠正面的疫苗數據，以及相應市場對未來增長的期望。隨着主要指數升至新高，金融及能源等較傳統的周期性行業推高市場表現，升市範圍有所擴大。踏入12月份，投資者持續看好資訊科技及非必需消費品等並非疫情期間表現最佳的行業。
標普500指數「五大」股的表現亦有所回軟，不再跑贏其他495隻股份。隨着市場攀升至9月2日的高位，由年初至今的回報來看，前者較後者高出62個百分點，但這個局面已略為改變，因為其後「五大」股下跌7%，而其他495隻股份則上升接近7%。
五大股已漸失領導地位
五大股近期在表現方面的優勢正在減弱，但市值仍佔指數的五分之一以上，不幸的是泡沫情緒並未降溫。短期股市的較大風險是過度樂觀情緒升溫，這情況普遍反映於投資者行為及態度的情緒指標。
市場情緒高企本身並非代表股市會立即逆轉，但確實預示市場可能較容易受到負面因素影響。鑑於這場危機的性質，負面因素很可能會與病毒或疫苗相關的形式出現。然而，即使疫情陰霾籠罩，我們仍鼓勵投資者貫徹始終多元化及再平衡投資組合的部署。
新興市場成為領導者
第四季度全球股市表現強勁，截至12月3日，MSCI世界指數錄得雙位數的百分比升幅。對疫苗的樂觀態度以及美國大選前後許多不明朗因素有所減退，均利好市場發展。新興市場股票錄得15%的升幅，高於國際發達市場股票的13%及美股的9%，我們認為這可能預示2021年將會出現的景象。
儘管中國在2020年的復甦領先全球經濟和市場，但新興市場股票在第四季的强勁表現卻主要來自其他地區。事實上，中國股票（以MSCI中國指數計算）落後於新興市場及國際發達市場。中國股票表現與標普500指數表現接近，升幅為9.3%，原因可能是疫苗消息對亞洲的利好作用較少，畢竟疫情在亞洲已大致受控。 中國經濟已完全從疫情恢復過來並快速增長，亞洲新興市場則憑着出口而受惠於疫情相關的升市。
嘉信理財金融研究中心高級副總裁兼首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop，及嘉信理財金融研究中心高級副總裁兼首席固定收益策略師Kathy Jones，對此文也有貢獻。
Liz Ann Sonders
