新冠疫情今年幾乎拖垮全球經濟，預期疫情在2021年仍會主導經濟復甦。亞洲是最先受疫情影響的地區，其中，中國政府果斷實施封城措施，令內地經濟迅速在第二和第三季反彈。至於區內其他地區，尤其是東北亞在踏入冬季後，疫情似有反彈跡象，而東南亞則相對穩定。
隨着疫苗研發取得進展，並可望在短期內分發到各地，對經濟持續復甦無疑是個好消息。當然，疫苗即使廣泛分發，亦不能在短時間內完全遏止疫情，但至少有助全球民眾的生活和經濟逐漸重回正軌。
中國進口帶動東北亞貿易
在貿易方面，東北亞地區今年的表現優於東南亞，主要原因是中國在消費和製造業的帶動下，經濟從疫情中強勁反彈。由於內地市場規模龐大，對科技需求的顯著增長，帶動了鄰近地區的電子零件出口。從亞洲的貿易數據所見，大部分地區向中國的出口，在2020年第二季完結之前已經回復按年正增長。
在全球電子供應鏈中手執牛耳的南韓和台灣，已率先受惠中國對科技產品的龐大需求。相比之下，東南亞地區的出口反彈卻相形見絀，只有部分東盟成員國，例如馬來西亞能夠從中分一杯羹，其他地區的貿易活動或要待至經濟全面復甦，才有望回復至疫情之前水平。
東南亞債務比率相對較低
另外，疫情導致各地封城，航空交通受阻，嚴重打擊旅遊業，對於依賴旅遊收益的東南亞經濟可謂雪上加霜。根據世界旅遊觀光協會的數據，區內旅遊業便貢獻了2019年經濟總量的6.6%。然而一旦疫苗廣泛應用，將有助改善旅遊觀光行業，並為區內經濟復甦注入新動力。
債務水平普遍偏低無疑是東南亞地區的一大優勢，這些地區亦已因應疫情而增加了政府開支，不過當地政府目前所面對的問題，在於要在增加開支與控制赤字之間取得平衡。
至於亞洲企業方面，如從盈利角度來看，今年亞洲只有中國、南韓和台灣錄得正數的盈利增長，很大程度與科技和醫療行業表現優異有關，而在2021年則有望實現較為穩健的復甦。至於估值方面，東盟市場卻較具吸引力。
展望2021年，全球經濟復甦的隱憂在於成熟市場會否出現新一波疫情。反觀亞洲大部分經濟體在過去一段時間均有效控制疫情擴散。以中國、南韓和台灣為例，雖然債務比率處於較高水平，但是其赤字仍維持在可控範圍，而且之前應對疫情時推出的財政措施不慍不火，一旦經濟情況惡化，仍有較大的政策空間。
看好亞洲區股市長期發展
至於香港、新加坡及泰國等出口主導型經濟體，其復甦步伐將會取決於亞洲鄰近地區，若沒有貿易夥伴如中國的龐大內需作緩衝，貿易中斷和旅遊限制對這些地區的影響會更大。
整體而言，筆者預期明年的經濟復甦步伐將會維持穩定。對於長期投資者來說，我們仍然看好整體亞洲股市。《區域全面經濟夥伴關係協定》(RCEP)等新制訂的貿易協定，將有助促進供應鏈多元化，並且利好結構性增長趨勢，例如消費轉型、區域基建發展，以及中國的技術增長等。但是，值得留意的是東協市場的估值偏低，在強勁的盈利預測和疫苗方面的利好因素支持下，有可能在短期內追落後，跑贏東北亞市場。
周奐彤
