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2020年11月16日

周奐彤 基金

周奐彤: 關注美國大選政策影響性

美國大選之後,點票爭議仍在持續。當地傳媒早前指出,民主黨候選人拜登已獲得270張選舉人票,達到當選門檻,而參眾兩院料繼續由共和民主兩黨分庭抗禮。當然,選舉仍未有結果,但是消息卻帶動風險資產造好。雖然不確定性在未來數周仍會影響市場,但從長遠來看,對實體經濟和資產市場最重要的並非政治因素,而是政策本身。

從宏觀經濟看,後續的財政方案已成為市場、家庭和企業最迫切需要的政策之一。有關財政方案的討論已陷僵局多時,刺激方案如今即使通過,規模或不及預期。由於執政黨或無法控制兩院,假設拜登上場,他提出的企業和個人加稅計劃或遇上障礙。然而,採取較溫和的財政計劃反而有助紓緩赤字。

振興基建或成兩黨共識

國內其他主要政策還包括基建、醫療、能源、氣候變化,及法規等議題。事實上,兩黨候選人均曾表示會研究推出基建方案,這肯定會促進當地增長和就業,同時利好工業和物料行業。不過,正如財政刺激方案一樣,通過的關鍵在於兩黨能否在具體事項上達成共議。

在醫療方面,《可負擔醫療法案》不太可能大變,然而拜登或主張可增加投放資金,有利醫療板塊中一些細分行業。同樣地,能源政策出現重大變化的機會不大,可能會透過國家環保局進行更多監管,並朝使用潔淨能源的方向邁進。另外,亦有可能重啟伊朗核協議,使伊朗石油重新供應市場,或對油價造成壓力。

至於外交政策方面,重點可能仍會落在中國和貿易之上。拜登在應對中國的態度,可能會轉變為透過多邊貿易協定向中國施壓。更重要的是,拜登在政策上的方針或不似前任一般變幻莫測,從而令與中美貿易相關的市場動盪和不確定性有所降低。這亦會為美元帶來下行壓力,支持環球股市。

弱美元利新興市場股市

從投資角度看,倘若美國的執政黨無法控制兩院,經濟復甦的速度或較緩慢。因此,聯儲局將繼續維持寬鬆貨幣政策,提早削減資產購買規模的風險較低,意味低息環境將會持續一段時間,而孳息率曲線將趨向平坦。在這種環境下,總體而言增長股或優於價值股,而大型股表現亦可能較小型股理想。

總統選舉暫時未算塵埃落定,我們仍會在未來一段時間裏看到政治和法律上的爭議,並可能會引起一定的市場動盪,建議投資者維持分散的投資組合,以應對這種波幅。大家還要謹記,無論政治格局如何,長遠來說市場和經濟還是會持續增長。

除此之外,不少投資者亦關注新興市場和亞洲股市的前景。加稅方案一旦受阻,美國的赤字或將上升,而且低息環境將會持續,在疫情過後率先復甦的亞洲,相對美國的增長會較快,因此美元可能會持續橫行,或處於偏弱狀況,利好區內股市前景。另外,中美緊張局勢或將持續,然而一旦拜登上台,可能會更關注環境和網絡安全等議題。而且,政策方向若沒有大改變,反而會為區內股市帶來支持。

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