熱門:

2020年11月16日

Karsten Junius 市場分析

【私銀觀】股價開始反映末季疲弱經濟

新冠肺炎感染個案數字已開始回升,令歐美的經濟前景陰霾密布。多個股票市場亦開始出現疲軟跡象。儘管企業第三季季度財務業績表現穩健,惟第四季度及以後的盈利前景則變得愈來愈不明朗。

歐羅區服務業採購經理指數(PMI)已開始反映由疫症引發新限制措施的影響,該指數亦是反映消費者行為的指標之一。根據10月份的預覽數據,新業務指數下跌約3個百分點至44.9,為5月以來的最低位,這同時為製造業PMI的新訂單創下歷史性差距,有關指數升至58,為兩年半以來的高位,一般標誌着周期的高峰。總結而言,服務業數據拖累市場,PMI綜合新訂單指數跌至48.5,是自6月以來最低。

歐羅區經濟受累疫情

這是重要的一環,因為歐羅區PMI綜合新訂單指數與歐羅區國內生產總值的表現最為一致,亦是歐羅區股票的主要推動力。近期多個PMI數據均反映經濟動力顯著放緩。然而,目前水平暗示歐羅區股票仍有約10%的上升空間。換言之,現時歐羅區股價水平已反映PMI綜合新訂單指數,較10月份預覽值下跌約3.5個百分點至45。這水平與第四季國內生產總值由增長轉為負增長,按季跌至-1.0%的情況一致,亦較目前第四季的共識數據低3.0%。考慮到歐羅區有可能採取進一步大範圍封鎖措施,如此的假設似乎並不牽強。

美股表現佳受惠科企

相對美國股票,歐羅區股票表現明顯落後,於過去半年下跌10%。美國受惠於:1)宏觀經濟數據強勁反彈,PMI普遍超過50,而ISM製造業指數更觸及60;及2)科技股重新估值強勁。然而,若不計算指數內表現最佳的股票,包括FAANG、微軟、特斯拉,美國私募股權的重新評級則與歐羅區私募股權評級一致。在此大前提下,不論有否計及領先的科技股,美國2020年收益發展出的共識預期已遠較相應的歐羅區數字強勁。

儲局續致力壓低息率

此外,儘管美國新冠肺炎的確診數字再度上升,但在即將推出的額外刺激措施推動下,美國市場應展現出更強大的抗跌力。科技是美國較為脆弱的一環,其估值大幅受惠於下跌的實際利率,若實際利率為應對額外財政需求措施的預期而飆升,但在欠缺相應放寬貨幣供應措施的支持下,科技股將很可能受挫。然而,這並非我們的基本案例,我們預期聯儲局會擊退上述風險以維持寬鬆的財務狀況。

Karsten Junius

瑞士嘉盛銀行

首席經濟師兼經濟研究分析部主管

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads