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2020年11月12日

薛永輝 基金

薛永輝: 解讀美大選結果投資啟示

市場仍然聚焦於美國總統大選結果,雖然現時有些搖擺州份仍存在點票爭議,但拜登成為下任美國總統似乎已成定局。根據最新的選舉結果,預期民主黨將繼續取得眾議院的多數議席,但在參議院方面則很大機會由共和黨取得大多數議席,失去取得「藍色浪潮」的優勢。橫觀各項因素,市場最關心的是在拜登當選後,以及國會勢力分化的局面,將會對資產市場走勢帶來什麼影響。

刺激經濟方案利好市場

我們認為在這個政治變局下有幾點值得投資者留意。首先是預期推出刺激經濟方案。我們相信在拜登上台之後,新任政府將會盡可能推行大額度的財政刺激計劃,但在國會勢力分化的局面下,落實較大的經濟刺激方案有機會受到阻礙。儘管如此,有關方案有望為經濟及市場帶來支持。

第二是國會勢力分化的局面減低加稅的可能性。拜登在參選中提倡增加企業稅,由21%增加至28%,但在共和黨控制參議院的情況下,有機會令拜登的加稅計劃告吹,或至少減少當中加稅的幅度,有利企業盈利收入,支持股票市場。

拜登對華政策減不確定性

第三是中美關係進程陰霾稍退。中美關係緊張在過去幾年已成為「新常態」,我們相信拜登當選會稍為紓緩兩國關係緊張的情況。但長遠來說,料兩國會繼續維持競爭關係,不過相比起特朗普主張「美國為先」,實行較為強硬且不按牌理的策略進行談判及溝通,我們相信拜登政府則會以一個讓市場較容易預測的方式與中國周旋,減低市場的不確定性。

第四是經濟復甦步伐及疫情防控。現時疫情在美國仍然未有受控跡象,如果到明年1月拜登上任時疫情仍然持續,而疫苗仍未能普及的話,我們相信拜登政府將會採取更嚴厲的防控措施,令經濟復甦的步伐放緩,市場可能因而有所調整。

第五是環境、社會和企業管治(ESG)政策。相信拜登政府會提速推行各項ESG政策,包括能源、環保、社會平權、提升企業管冶、讓資源平等分配等範圍,相信會備受市場關注,投資者可留意。

內需及內外循環利中國股市

我們預期拜登的勝利將在短期內增加市場的風險偏好,利好環球股票市場的表現,尤其是中國内地相關的股票。而從長線的角度來看,我們認為無論美國是由那一個政黨或總統執政,以內需為主及「內外循環」政策相關的中國股票將繼續造好,並繼續成為中國內外投資者資產配置愈發重要的一部分。這些股票一般具良好的增長確定性,並能夠受惠於國內的消費升級。同時,在美國息率長時間低企下,加上中國內地持續將人民幣國際化,我們相信國際對人民幣的需求將持續上升,為人民幣及相關資產(例如中國國債)帶來支持。

薛永輝

恒生投資管理

投資總監

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