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2020年11月9日

鍾秀霞 基金

鍾秀霞: 基層研究助了解行業前景

歐美新冠肺炎疫情再度爆發,部分地區需要實施新一輪的封城措施;相較之下,大中華地區的疫情控制做得比較理想,中國民眾的消費意欲也快速反彈,中國汽車工業協會早前公布的數據顯示,9月中國汽車總銷量高達256.5萬輛,按年升12.8%,按月更升17.4%。

筆者相信,內需消費、創新科技和基建支出等因素,將可撐住中國企業的盈利業績。但對於香港本地公司來說,目前想撈底入市,似乎仍為時尚早,因此我們更偏好一些質素較高、能提供強勁經常性收入和有派息能力的企業。

實地考察各行業生態

機構投資者究竟以什麼方法挑選出優質股票?想必很多散戶都想知道。投資法則五花八門,難以在文章中一一列舉,今次筆者就集中談一談基層研究(Grassroot research)。

基層研究又稱為草根研究,一般散戶與專業機構投資者的其中一個最大分別,是後者擁有廣泛的資源及龐大的團隊,能夠更加深入地分析宏觀經濟形勢、個別行業或股票的投資潛力。香港的金融市場向來自由開放,上市公司的年報及業績等資訊都容易公開取得,但未必個個散戶能夠親身接觸企業的管理層,或了解該企業的客戶、上下游供應鏈甚至是競爭對手的真正想法。

我們的自家基層研究平台,除了有內部員工,也結合數百名獨立記者及實地研究人員,與數萬名業界人士組合成一個全面的環球網絡,並定期對各個行業進行研究。

產品效率較價格重要

就以中國的食品設備行業為例,如今中央政府提出以「內循環」經濟的主旋律,那麼在這個行業中,中國本土及外資企業的實際競爭情況如何?早前我們便向業界人士進行調查,以了解食品設備行業的成功因素及西方設備製造商的競爭格局。

在調查中,有48%的受訪者表示,在選擇加工設備供應商時,他們最看重的是能提高製作效率和自動化程度的技術,相反只有8%的受訪者表示價格是最重要的因素。同時,與西方品牌相比,有72%的受訪者表示他們主要是從國內的供應商購買加工設備,原因是國內供應商的產品性價比更高,採購體驗也更便捷。不過,仍然有39%的受訪者正考慮在預算允許的情況下,改為採用西方的設備,原因通常是西方國家牌子的產品,擁有更卓越的技術及效率,產品性能也更可靠。

疫情改變消費者模式

近期另一項有趣的調查,是研究疫情如何改變一些消費者的購買行為。我們的研究人員早前向中國的牙科護理行業進行調查,並發現在疫情爆發之後,100%的受訪者均表示,消費者對於透明箍牙套的需求下降,原因是在全民佩戴口罩的情況下,大家都不再介意箍牙套會被他人看見,再加上疫情打擊經濟,消費者擔心自己的收入會受影響,在這類非必要的消費開支也較以往謹慎。

另外,高達80%的受訪業界人士表示,他們在向客戶開出處方時,品牌聲譽是最重要的考慮原因,原因是一個良好的品牌,代表着更先進的技術及可靠的質素。

總括而言,若只靠年報上的數字,投資者未必能了解企業的真正實力及潛在風險,上述這些基層研究,正好幫助我們全面地審視各個投資角度,並快人一步,更早識別出個別股票和行業的最新趨勢。

鍾秀霞

安聯投資

首席大中華基金經理

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