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2020年11月6日

韋立民(Norman Villamin) 市場分析

韋立民(Norman Villamin): 【私銀觀】氣候變化引領廣泛轉型尋機會

氣候變化在2021年有望登上前台,而歐洲和中國將成為主角。為應對這個正在逐步進逼全球經濟的巨大挑戰,歐洲和中國分別公布綠色鴻圖大計,提出進取目標作為復甦計劃的其中部分,以振興經濟走出2020年全球大流行所引致的需求震盪。

歐洲和中國提出綠色復甦

歐盟委員會提出到2030年,將歐盟整體的溫室氣體淨排放量削減最少55%;至於碳排放量冠全球的中國,國家主席習近平最近也提出爭取於2060年前實現碳中和(carbon neutral)的目標。由於中國正就第十四個五年規劃提出建議,預期到2021年3月定案時,將為未來5年制定更具體的減排目標。

至於碳排放量在全球排第二的美國,過去4年的發展乏善足陳,若美國在大選後加入歐洲和中國的行列,全球應對氣候變化的聲勢便會更巨大。

能源轉型進入分界關口

在這格局下,看來全球由依賴化石燃料轉型至依賴再生能源的漫長周期將進入分界關口。就如過去由桌上電腦發展至流動裝置,以至由實體商店轉型至網上購物一樣,投資者可以預期這次能源轉型將成為未來幾十年的另一巨大洪流。

借鏡電腦運算和零售業的發展在二十一世紀廣泛革新經濟活動的經驗,這次為應對氣候變化的轉型期也將是一浪接一浪,而歐盟制定可持續發展目標和可持續金融分類系統(Finance taxonomy),另加中國的5年規劃藍圖,將為這場變革大潮提供強大催化作用。

多樣化機會應運而生

綠色能源類股在最近幾周上揚,說明了市場在為資產定價時已經考慮能源轉型進程將加快的因素。雖然歐洲、中國的舉措確實有望推進能源轉型的時間表,但誠如在零售和流動通訊的轉型發展所見,投資者應提防在漫長的周期中,這些資產的優異表現偶爾也可能且走且停。

目前顯而易見的受惠板塊包括風能、太陽能、水力或其他另類能源,以及電動車等交通工具,但還有大量新機會接踵而來,例如新農作物種植方式面世,以至提倡降低食物價值鏈的碳足跡等發展,正在改變農業的面貌,而與氣候變化相關的其他主題包括生物多樣性(biodiversity)、材料匱乏、維護生態系統健康、可持續社區和基本需要等,也將為投資者帶來長周期的投資機遇。

主動投資是把握機會要訣

參考過去在零售和個人電腦生產的進程,從事傳統行業且無法與時俱進的公司難免面對挑戰,甚至最終被淘汰;反觀率先適應新環境的先動者(first movers)卻有望把握豐碩機會,為其股東以至全球經濟創造價值,因此透過主動管理方式精挑細選,將遠比無差別的被動型投資更能夠分辨良莠,尤其是在碳密集行業例如發電、重型製造業和交通運輸等。

此外,礦業等舊經濟行業在未來多年也有望受惠於氣候變化的轉型過程,相信在政府推出優惠計劃以鼓勵應對氣候變化下,將刺激對具策略重要性的金屬需求,但礦業在過去十年持續出現整固,而在開採方面的投資不足已使多個在轉型中的關鍵金屬如銅、銀和鈀(palladium)供應短缺。供求失衡情況可能刺激這些金屬價格上揚,如此將吸引資金再回流至開採項目以提振供應。至於商品生產國在出口需求上升下也將受惠,預期澳元、加元等貨幣兌美元的滙價將進一步轉強。

氣候變化的主題目前只是處於初期階段,投資者應高瞻遠矚,從能源、交通運輸以至更廣泛的轉型過程中物色新機會,好能受惠於全球變革並造福社會。

韋立民(Norman Villamin)

瑞聯銀行

財富管理首席投資總監

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