新型冠狀病毒肺炎（Covid-19）今年上半年衝擊全球，導致環球股票市場期內顯著調整，印度股市亦不例外，但目前而言，印股已較3月時的低位大幅反彈，惟同一時間，實體經濟表現並未如股市一樣復甦強勁，究竟投資者應該如何解讀？
與其他主要股市一樣，印股在過去半年與實體經濟表現脫節，錄得顯著反彈，其實反彈只是集中在極少數股票之上，例如以印股從低位起計的反彈浪，約三分一是由當地最大企業所貢獻。
我們留意到，疫情對不同部分的經濟及企業的影響各異，亦令公司股價表現出現分化。
必需消費品續受惠抗疫
舉例而言，由於印度當局實施防疫、抗疫措施的關係，在封城的幾個月時間內，市民需要補充食品存貨，因此利好消費必需品企業，其中，在上一個季度，市民居家抗疫期間帶動餅乾消耗量增加，便令印度餅乾龍頭企業的銷量大增20%，盈利更急升1倍。
然而，有人歡喜有人愁，消費必需品受惠之外，非必需消費品的情況卻是截然不同。
有一家公司是印度的冷氣機龍頭之一，今年的經營環境相當的艱難，因為不少消費者推遲購買產品，導致其收入受到較大影響。本來夏季的4個月期間是公司的旺季，但市民擔心收入不穩，所以旺季對公司營運的刺激作用不大。
該公司管理層更指出，由於存貨水平上升，以及消費者要求減價，預計利潤率將會急跌。由此可見，短期內非必需消費品企業的業績勢將放緩。
資訊科技企業成本大降
至於資訊科技服務企業方面，則明顯受惠於疫情所帶來的轉變。
在數碼、網上和遙距工作模式日漸普及的情況下，資訊科技企業的各項產品發展更加明朗化，與此同時，其成本亦在疫情下明顯下降。
資訊科技企業的差旅成本龐大，但現時差旅活動陷入停頓，反而能夠令這些企業省下大量成本。此外，視乎不同類型的企業，資訊科技企業的僱員流失率通常在12%至20%之間，而且招聘和培訓員工的成本非常高，惟這段時間內相關成本已經降至近零。
因此，即使疫情衝擊印度經濟，但資訊科技務服企業對短期前景仍然樂觀，尤其是企業利潤率亦受到支持。
民營銀行經營環境困難
另一方面，印度經濟表現疲弱，失業率高企，導致人民從城市搬回農村，令民營銀行經營相當困難，不良貸款大增，部分甚至倒閉。現時各銀行均表示無法預測前景會有多壞，估計要在6個月後甚至1年之後才能真正掌握情況。
印度民營銀行正在集資以改善資產負債情況，並以此減低未來不良款款增加的負面影響，同時利率下跌亦削弱這些銀行的業績，加上貸款活動低迷，經營環境極為困難，短期內能扭轉劣勢的機會不大。
總結而言，疫情對不同企業的影響各異，展望未來，實力遜色的企業將更難經營，各行各業均會出現整合潮，管理和管治水平較佳的企業將能鞏固地位和提高市佔率，長遠創下更好成績，強者愈強。
譚家駿
