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2020年8月22日

黃培芬 理財方案

黃培芬: 收息策略 港股以外的選擇

在低息環境下,尋求收益再成為主流。不少投資者都買入高息股以增加收益。較保守的只選恒指成份股中派高股息的,因覺這些公司財務穩健。但一場新冠肺炎使這類傳統經濟股受到很大衝擊,管理層需預留多些營運資金以確保有財務資源度過難關,因而要削減甚至暫停派息,令一眾倚賴收息度日的投資者大失預算。

投資者想收取高息又不想資產價格大幅波動,股票以外還有其他選擇。想收取固定金額利息,到期取回本金,可考慮債券。每半年派固定票息,但債券有違約風險,這可從債券的信貸評級見端倪。債券的投資金額比較大,一般要20萬美元。如要分散風險,需要投放更多資金,適合資金較充裕的投資者。

債券基金派息本金不保證

投資額度較少的,可考慮債券基金,因是持有一籃子債券,個别公司違約風險便可分散。一般派息率3至8厘不等,取決於持有那些類型債券。風險較高的高息債息率較高。但留意和債券不同,派息率和本金是不保證。如希望有股票增長潛力又有息派,可考慮股債混合基金。

兩年前筆者在一篇關於派息基金的文章,隨機選了3隻不同類別(債券、股票、股債混合)的派息基金作比較,當時表現最好的是股票基金(歐洲),最差的是債券基金【表】。兩年後再將3隻基金作比較,表現最好的是收入和增長(股債混合)基金,最差反而是股票基金,5年累積回報是負數。

表:股債混合、債券及股票基金兩年前後表現比較

股債基金分散配置減風險

派息方面,只有收入和增長基金下跌,但3隻基金派息金額都下跌。基金價格較2年前下跌,以股票基金跌幅較大。深入了解,收入和增長基金組合的三分之二比重是持有債券(高息債和可換債),其餘是美國大型公司包括科技公司,在聯儲局無限QE買債支持下,不同級別債券都受惠;科技股在巿民居家避疫下也得益,令基金表現跑赢大市。債券基金同樣受惠QE,但歐洲股票基金卻因過去幾年經濟增長緩慢,跑輸其他市場,推出QE的規模較美國小,表現較差。如用另一隻亞洲高股息基金作比較,回報明顯較理想。可見分散投資的重要,有助減少押錯注的機會。

收息策略宜投資分散組合

展望未來,低息環境仍會持續一段時間,地緣政治風險升溫,不確定性令投資者避險,債券基金會受惠。如投資者有能力作長期持有,不怕短期波動,相信疫情最終過去,經濟回復正常,股票基金能提供較高回報。如認為股市正處高位,已反映經濟V形反彈,一旦預期落空,股市會大幅調整。但又擔心疫苗研發成功,經濟回復正常,錯過股市升幅,股債混合基金會是最適合。

最後一提,選擇派息基金作收息策略,最好是建立一個投資分散的組合,面對經濟順景或逆景,通脹或通縮,都有資產可受惠,減低宏觀環境轉變對組合帶來的負面影響。分散風險雖不會令你賺大錢,但可以減少輸身家的機會。挑選派息基金不能單看派息率,更重要是基金的增長,平均年回報是否高於派息率。如派息高於增長,反映派息有部分是從資本提取,變成賺息蝕價,長期不能維持。

 

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