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2020年7月24日

舒暢 中國

舒暢: 【中國】經濟前景挑戰重重

在首季疫情衝擊及全球經濟衰退下,中國經濟在第二季仍錄得強勁反彈。現時中國首要目標是維持經濟復甦,6月錄得的持續增長勢頭預示着下半年的增長。然而,疲弱的消費者支出仍將持續拖累中國經濟增長。

宏觀政策長期保持寬鬆

第二波疫情的風險及與美國的緊張局勢進一步升級加劇國內挑戰,對全年GDP增長預測構成下行風險。我們預計,宏觀政策將長期保持寬鬆,但目前的重點是傳導,而非推出新的寬鬆政策。

中國GDP回升至第二季的3.2%,遠高於市場普遍預期的2.4%增長,但略低於彭博經濟早前預測的3.4%。值得注意的是,繼今年首5個月收縮後,公共投資較上半年同期增長2.1%,意味着強而有力的政策提供支持。即使私人投資仍落後於公共投資,但6月的私人投資或會出現溫和增長。同時,零售銷售繼續收縮,按年下降1.8%,較5月的2.8%下降幅度窄,遜預期。我們預計將上升0.7%,失業率從上個月的5.9%降至5.7%。

貸款利率料進一步下降

財政政策方面,我們預計一年期貸款基準利率到年底將再下調至20個基點,而我們早前預期是下調40個基點。人行的政策重點仍然是改善公司融資條件。

鑑於股市在7月初的快速上漲及有關房地產市場濫用貸款的市場傳聞或使人行意識到,貨幣寬鬆的風險更多助長資產價格,而無助於實體經濟。有見及此,人行可能會在寬鬆政策上更謹慎,並在對信貸使用方式上加大監督力度。

醫療科技設備股仍穩健

國有企業生產增長連續第二個月加快,6月按年增長4.9%。不過,在私營企業狀況不穩定下,私營企業產增長從4月至5月的7%左右放緩至6月的4.8%。大部分行業在今年前6個月繼續出現收縮,值得注意的是醫療相關商品和科技設備領域的投資表現仍穩健。6月消費必需品及通信設備、家用電器和藥品等類別的商品亦錄得強勁增長。

展望未來,中國前景不斷改善,同時也面臨着新的挑戰。尤其是,幾個中國主要貿易夥伴的疫情導致收緊封鎖措施,以及與美國在經貿和政治上的緊張局勢,亦是中國面對的重大挑戰。財政和貨幣政策將長期提供支持。不過,經濟回穩意味着額外的寬鬆政策可能會受到限制。

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