受到部分國家新冠病毒疫情反覆，及美國聯儲局對經濟前景較為悲觀的預測所影響，全球金融市場料會持續波動。在市況波動的環境下，我們留意到不少投資者利用交易所買賣基金（ETF）作為投資工具。基於ETF具有低成本、交易靈活及多元化等優點，有關產品能夠滿足投資者不同的需要。
近期ETF錄得淨流入
根據ETFGI數據，今年首5個月，亞太區ETF市場錄得56億美元淨流入，較去年同期增長超過一倍。即使在3月市況大幅波動時，區內ETF市場亦錄得32億美元淨流入，反映投資者透過ETF作策略性交易或調整投資組合。美國作為全球最大的ETF市場，在3月份波動市況時亦錄得50億美元淨流入，其淨流入的方向與全球ETF市場一致。
ETF為市場提供流動性
全球股市在2、3月時大幅震盪，其時ETF發揮了抵禦市場衝擊的作用。以美國ETF市場為例，在今年3月9日至18日市況大幅波動期間，在美國上市的ETF每日平均成交量幾乎是2019年的4倍。
ETF亦可為市場提供流動性。當市場充滿不確定性時，很多投資者都會對個別證券的流動性抱持懷疑態度，但由於市場莊家願意繼續承擔風險，紓緩了投資者的擔憂，這亦為買賣ETF的投資者提供了一個具流動性的二級市場。
波動市下折讓溢價變化速
此外，當市場在2月底和3月初出現波動時，ETF的市價與資產淨值（NAV）之間的差距，較正常情況為大，這是由於市場莊家的報價反映了較昂貴的交易成本。尤其在債券ETF方面，當市場震盪導致ETF的市價與資產淨值之間的差距大幅擴大，並產生折讓（即市價低於資產淨值），這些折讓反映了投資者對相關證券的資產淨值的預期。
ETF的市場價格反映市場每時每刻的判斷，當中涉及的因素包括：（1）市場莊家對ETF組合相關證券的估值；（2）ETF的供求關係；以及（3）在相關證券存在較低流動性的環境下，市場莊家繼續為ETF提供流動性的成本。
在波動的市況下，ETF的價格會反映不同因素，投資者應預期價格會迅速變化。同時，當投資者評估折讓和溢價時，應考慮全面的歷史數據，而非只參考特定時間點的數據。以一項於美國上市的投資級別債券ETF為例，在2007年4月3日至2020年3月16日，有九成的時間其市價與資產淨值之間只存在輕微的0.2%折讓至0.4%溢價。
分清市價盤與限價盤
在最近數月的波動市況下，ETF可謂經歷了艱難的考驗，證明其具有抵禦市場波動的能力。然而，當市場充滿不確定性時，我們建議投資者應盡量避免在市場顯著波動時，或在交易日的開始或結束時進行交易。投資者亦應留意市場波幅可能會大幅影響ETF買賣差價，以及了解清楚市價盤（即以市場上的價格即時買賣，但未必能以特定的價格成交）和限價盤（即交易必須以投資者所指定的價格或較佳的價格成交）的分別，並小心使用交易指令，以減低買賣ETF的風險及交易成本。
Axel Lomholt
