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2020年5月21日

Alex Bryan 理財方案

Alex Bryan: 【策略】降風險策略多選項

在本文第一部分,我們討論過趁低吸納策略的表現。在這一部分,我們將會看看順勢而行的策略。

順勢而行屬於市場時機策略,跟趁低吸納的主張比較,它在各方面都剛好相反。它僅會在股票等風險資產在近期帶來正回報後,才選擇在投資組合中繼續持有,否則會改持短期國債或其他低風險資產。此策略可以透過幾個方式執行,其中一個方式是將廣泛市場指數的月底收市價,與過去12個月的平均價作比較,若月底收市價高於平均價,下月會繼續持有美股,否則改持國債。【圖4】及【圖5】顯示了此策略的執行方式。

順勢而行策略滯後

即使只有76%的時間投資在股票,其回報與大市相近,最重要是,此策略將風險大大降低,其波幅亦較趁低吸納策略顯著為低。

在此有幾個需注意事項:1)對於美國投資者而言,此策略的稅務效率較買入及持有為低,故此其稅後利潤或會較低;2)順勢而行策略的表現或許會較大市滯後數年,皆因它偏向錯過復甦早期的升幅;3)此策略不適合用於高波幅時期,皆因高波幅會阻礙建立清晰的趨勢。儘管如此,此策略在今年2月底向投資者發出了遠離股市的建議,讓他們安然避過3月的大跌市。

以風險承受力出發考慮

對於希望撤手不管的投資者,亦有幾個替代方案可降低風險。最簡單及有效的方法就是轉持較保守的資產。市場低迷時,投資者自然會傾向持有較保守的資產,這是由於此時股票的表現一般都不及債券。

即使較保守的資產配置在此時實屬恰當,但折價沽售股票又讓人「呻笨」。然而,風險承受能力才是決定資產配置的主要考慮因素,如果需要在短時間內取回本金,或者對大市進一步轉差而坐立不安,那先蒙受些許損失,對於有稅務考慮的投資者可以減低應繳稅項,其後才重新配置,乃是明智之舉。

改持防守性較高的股票基金亦相當值得考慮。我近日將個人投資組合改持較多的最低波幅策略ETF。這些基金利用美國或其他外國發達市場的股票,在一系列的限制條件下,構建出最低波幅的投資組合。在市場下行期間,這些基金的表現優於大市。這並不代表它們在大市下行時,每日或每月都會錄得較少虧損,但就長期來說,這些基金往往在大市下行期間表現較佳。

忠於長線策略性配置

無論建立了哪種投資組合,最重要是忠於計劃,避免因惶恐或貪婪而作大幅改動。換句話說,無論市況如何,亦應該忠於長線策略性資產配置,並持有低收費、廣泛兼多元化的基金。這個建議知易行難,要做的是不要頻繁審視投資組合,並盡量保持簡單計劃,便可有助達到目標。對投資而言,化繁為簡,往往得着更多。

(二之二)

Alex Bryan

Morningstar

北美被動式策略研究總監

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