中央政府終於確定兩會的召開時間，全國人大會議在延遲多月之後，將會在5月22日舉行。除了反映內地的新冠疫情有穩定下來跡象，更重要的是人大會議將會為未來的經濟政策定調，以紓緩全球疫情對中國經濟所造成的衝擊。外界相信中央在會上，將會宣布較具規模的財政刺激措施和進一步寬鬆貨幣政策。
經濟目標重質不重量
受到疫情衝擊和外圍經濟下行壓力影響，內地今年首季國內生產總值（GDP）按年下跌6.8%。由於全球疫情發展仍未完全明朗，中國今年或難以設定具體的經濟增長數字目標。相信不少投資者仍然記得在2008年全球金融危機之後，中央因「強力」救市而引發資產泡沫等副作用。
為避免重蹈覆轍，中央決策官員在推出支持性措施時將會格外小心，或會更加依賴數據來擬訂政策。因此，中央或以重「質」的增長目標取代「量」的增長目標，例如是實現「穩定經濟增長」來代替過往沿用的數字目標，有助避免過度刺激。
除了穩增長，保就業亦是中央的當務之急。為協助大學畢業生就業，中央亦會擴大政府部門的招聘。而在人大會議之上，亦有可能會推出更多措施支持私營機構創造就業，當中或包括向僱主提供補貼和退稅。
擬發行抗疫特別債券
在這樣的經濟背景下，財政政策將會更重要。中國擬發行規模估計達2萬億元人民幣的抗疫特別債券，以支持社會保障和加強私營機構的信貸支持。與此同時，又會大幅提高地方政府專項債券的發行規模，而籌集所得的資金將會用於興建基礎設施和社區改造項目。我們估計政府加大融資的規模，將會令財政赤字增加2.5萬億元人民幣。
在貨幣政策方面，預計中央將會持續以寬鬆措施支持市場融資。人行在多次下調政策利率和存款準備金率之後，已在4月將1年期貸款市場報價利率（LPR）降至3.85厘。若要與美國聯儲局的零息政策相比，人行確實仍有減息空間。
或採取定向寬鬆措施
但是，在人大會議上，中央有可能會再次重申審慎貨幣政策和強調監管，監管機構將會以定向策略，針對性地推出寬鬆政策。這意味着流入金融和房地產市場的流動性，或不及市場上的普遍預期。
在全球經濟的不確定性持續下，內地企業的盈利前景難免蒙上陰影，當中以從事出口業務的企業面臨最大挑戰。另外，監管當局為避免資產泡沫，也限制中國股市的向上空間。因此，股票投資者需要從透過基本因素研究，以識別具有長期增長潛力的股份。
在疫情爆發之際，各地實施限制社交距離的措施，來自科技、醫療保健和消費等領域的龍頭企業，無論是業務模式，以至是盈利能力均展現出強韌性。而且，中國政府為加強互聯網和通訊設施等基礎設備，亦有望加大投資，利好相關領域發展。因此，我們繼續看好這些長期投資主題。
另外，隨着利率向下，將會繼續為債券市場帶來支持。與世界其他地區相比，中國債券的孳息率仍然處於吸引水平。在目前的波動市況下，中國債券不僅具備防守性，同時亦能創造出穩定收益。
許長泰
