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2020年5月2日

楊書健 市場分析 欲言不止

楊書健: 【欲言不止】疫情締造明日之星

政府宣布下周公務員陸續回辦公室上班,政府機構的各項服務逐漸回復正常。過去兩星期之內,香港已經好幾天錄得零新增確診新冠肺炎,似乎疫情已經進入了社會復原的階段。歐洲方面,西班牙、意大利、法國和德國的每日新增確診數目都逐漸回落。不過,德國當局周三以傳染率仍在上升為理由,仍然勸諭民眾留在家中以避免釀成另一波感染。

當然,每日確診數目回落只說明擴散速度逐漸下降,距離零確診還有一段距離。整體而言,疫情總算出現曙光。美加地域較廣,州與州之間的情況亦有異,人口密度不大的州份解封應許來得更快。假如數字持續回落,也許在未來幾個星期北半球的幾個發達經濟體就會陸續解封。而且,就算疫情再有反覆,解封時間再度延長,也不過是現有模式再持續,封城模式也似乎不會再收緊。

因此,巿場氣氛也許不會再進一步悲觀。氣氛回穩會迎來股市短暫升幅,例如恒指在3月曾跌穿22000點,到本月在24000點左右徘徊,就是氣氛回穩的反應。用數字語言來說,股價是盈利乘以巿盈率。巿場情緒回穩之後,巿盈率不再收縮。但能否重拾升軌,則在於盈利發展。換句話說,現時巿場在觀望的就是全球經濟何時才能消化過去兩三個月的需求萎縮。

突發事件加速行業演化

每次金融危機或者突發事件,都會加速了行業演化。例如英國本周錄得了自工業革命之後,最長的無煤發電紀錄,在執筆之時已經持續了18天。在2012年,以煤發電仍佔當地產電的四五成,但到了2019年已經有83天不需要用煤。如今英國只剩下4座煤電廠,本來的政策是在2025年或之前將之關閉。今次疫情降低當地的用電量,只怕會令這4間廠關閉得更快。

另外,加州州長亦在本周宣布,太陽能電板公司算是骨幹行業,不受封城令影響。近兩周當地亦有聲音,要求政府刺激經濟不要將補貼流向火力能源行業。所以疫情之下,綠能發電的總供應量持續發展,但需求卻因疫情而下降。煤電的營運成本早已經超越了太陽能和風能,需求萎縮只怕是它們最受影響。變成了夕陽行業,未來融資將會更見困難,需求重新出現後,亦未必能夠復元。

抗疫措施會融入生活

香港的綠能發電仍處於萌芽階段,這次疫情應該不會改寫行業生態。但是封城十幾周之後,部分抗疫措施也許會融入生活之中。各行業組織推廣網上培訓,也許會降低對會議廳的要求,減少過去幾年要提早兩三個月前訂場地的境況。社會逐漸接受家居工作,也許會令小型企業和自由工作者放棄租用共用辦公室。但是乘勢而起的,可能卻是共用會議室及專業的錄音錄影室。

又例如,過去幾周,餐廳都在推廣網上送餐服務,以求增加收入生存下去。假如網上送餐變成常態,原來在地舖或商場的餐廳也需要加設食品工場,以服務網上送餐的需要。這反而會增加合資格的樓上店的需求。

因此,就算疫情真的見到曙光,亦可能改變了行業生態。到了經濟反彈之時,夕陽行業未必會翻身,但卻有一堆新公司卻會急速崛起。

 

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