近日風險資產回升，避險資產表現較遜色，美元兌日圓曾回落至106.9水平，但之後略為反彈。不過，短線從技術及倉位指標，顯示日圓或續走強，較長線經濟前景仍面臨挑戰，避險資產或續有需求。
從倉位上看，日圓早前由實際投資者及日本零售投資者累積的淡倉已到達偏高水平，這些投資者或容易受夾淡倉活動影響，日圓屆時或容易轉強。另外，日本退休基金沽售日圓的彈藥已差不多用完，而其他投資者愈趨保守，減少承受風險，都令在岸日本投資者減少沽售日圓。同時，聯儲局早前宣布「大街借貸計劃」詳情，加上近日一連串貨幣互換協議、隔夜回購及無限量寛操作，注入大量美元流動性，進一步紓緩離岸及在岸融資壓力，更為持續地打擊美元氣氛，或有利日圓。
至於經濟前景上，有關各國「封城」等措施對經濟造成的影響令人擔憂。當刺激措施或將在6月初到期時，我們或看到市場再出現波動，市場對避險資產的需求或會再增加。
技術上，美元兌日圓的關鍵水平為106.90，若未有跌穿，則有機會重試108.30，為200天線和水平阻力，若跌穿，則可能下試2019年8月低位104.50位置。
陳正犖
