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2020年4月8日

曾德明 基金

曾德明: 環球產能未回復 還看歐美疫情

總結第一季,金融市場充斥着動盪和不安,環球資產的波動性曾一度直逼2008年金融海嘯的水平。

季內,不同國家都採取一定程度的「禁足令」、停產安排以應對疫情持續擴散,當中包括中國、美國、南韓,以及歐洲的許多國家,屈指一算受影響國家對全球經濟增長的貢獻合共50%以上。

抗疫政策須對症下藥

防疫政策對消費需求衝擊甚大,供應鏈亦受製造業減少產能及物流停滯拖累,為產品及服務供求帶來無比壓力。由於歐美疫情仍未見頂,經濟數據及投資氣氛亦未有好轉的基礎。

目前,歐美市場有如一個月前疫情爆發顛峰的中國,相比之下,中港疫情已進入受控狀態,資本市場有機會在第二季相對造好。我們認為,季內表現要造好,當地政府的抗疫政策必須對症下藥,有效阻截疫情的來源及進一步擴散。以中港市場來說,新增個案數字亦暫時喘定,還看未來一個月的數據。

估值達金融海嘯低位

市盈率及市賬率皆是比較股價及企業表現,以推算估值的比率。目前市況存在盈利下調的預期及盈利負增長的風險,市賬率會較為合適貼切。當前的港股市場估值已觸及2008年金融海嘯的低位。過往數據顯示,當市賬率回調至這個水平,投資者在未來12個月獲得雙位數回報的機會率非常高。

當然,投資市場內沒有人可以斷言預期投資回報多與少。我們建議,投資者必須緊貼環球市況,因為中港資產短期內波幅或多或少會跟隨外圍波幅,尤其是港股市場。我們認為,歐美市場必先見到新增個案開始減慢,全球疫情出現同時受控的跡象,才會見到市場見底的訊號。

大型藍籌具投資價值

基於深入投資研究,我們辨識到三大投資範圍。首先,高質素的大型藍籌股具有值得考慮的投資價值。這些公司的基本面未有太大打擊,但受不安的市場氣氛拖累及資金出現緊絀,使股票價格略有回吐,投資者可以從一個較吸引的估值入市投資業務穩定的藍籌股。

第二,我們看好受惠內部消費的行業,特別是一些不涉及歐美訂單影響的消費選項,其盈利及銷售一般較為強靭。第三,環球利率低企,高息股展示投資價值,因此投資者亦可以留意具備實力製造自由現金流,並實現高派息比率的公司。

曾德明

惠理基金

亞太區分銷業務主管

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