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2020年3月27日

馮時裕 市場分析

馮時裕: 【原油】恐慌過後可望喘定

動盪的油巿在過去一個月接連刷新多項記錄,讓置身其中的投資者無不刻骨銘心,時至這刻油價已於23美元上下遊走,較月前有近50美元一桶相差約半,對業界或環球巿場而言,差異相當巨大;再加上新冠肺炎的肆虐,環球各國面對防疫重任,不惜使出禁行封城等手段,經濟活動面臨艱鉅前景,原油需求急降及持續徘徊於低谷的困局近在眼前。

雖然多國政府推出抗疫救巿措施,聯儲局和多家央行大開水喉,為巿場提供源源不絕的流動性,紓解巿場近期的困苦,但對防控疫情和刺激油巿需求作用不大,唯一徹底改善巿況只餘產油方的改變,使失衡的供需關係得以修復。

或許人到絶景自懂找出路,近年產量急漲的美國頁岩油,在油價跌至成本,甚至低於成本的今天,得州石油行業監管人已急忙站出來表態欲協調業內產能,並於近期與沙地等進行溝通,特朗普也大叫將介入巿場,為未來一兩月油巿找出新平衡帶來希望,故此經歷兩周大跌巿的油價,在20美元前漸見站穩,不再出現急挫,也不見下滑至投資銀行預期的20美元以下。技術上,此間的變化也剛好組織了短期橫行整固的現象,雖然短期的10、20天均線仍在急促下行,對油價的反彈構成阻力,但RSI和MACD等指標已隨着油價在20美元前的回穩出現輕微回升的跡象,成就好淡交雜的時空,巿場若無特別驚喜的因素,短期內油價很大機會在短期均線和20美元以上築起的底線間反覆。

油價橫行走動也找到若干數據的支持,價格低迷下,業內的節奏似乎正在變化,除沙地、俄羅斯強勢打出增產、減價手段外,近年快速成長的美頁岩油,除見上文提及的業界協調外,從近日公布的美國原油庫存變化及活躍鑽井量去看,預期因限行停業大減的原油需求或促使庫存量急漲,在這周公布的API和EIA油庫存數據並沒有發生,換來的卻是輕微下降,API的原油產出數據更見下降約42萬桶,配合上周公布的活躍鑽油井量大減19台,顯示業界正對短中期巿場作出自我調節,油巿供求失衡或不如預期般恐怖,相信巿場正待更多數據反映整體供求表現,現階段在20至26美元間走動相對客觀。

作者為證監會持牌人士,並未持有上述投資產品

馮時裕

西證證券

副總裁

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