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2020年3月17日

張健恩 ETF

張健恩: 新政策利好ETF市場發展

本港交易所買賣產品(ETP)包括交易所買賣基金(ETF)和槓桿及反向產品,截至2020年1月底市值為3135億元,月內平均每日成交金額為63億元。相較亞洲其他地區,成績尚算不錯。

收窄買賣盤差價

要把香港化身成為亞洲ETP投資樞紐,市場莊家的配合不可或缺。ETP市場可以籠統地分為一級和二級市場。一級市場主要目的是發行及贖回新ETF基金單位,亦具有維持市場流動性之作用。市場莊家的參與主要在一級市場,可以因應需求向市場供應存貨。二級市場則為散戶所設,交易現有流通的基金單位。

最近,香港交易所準備完善旗下的莊家計劃,在本月23起引入更具競爭力的報價系統,旨在收窄ETP產品的買賣盤差價。

提高廣度及深度

除了固定收益及貨幣市場產品外,新設立的買賣盤差價標準,將在每個價格區間內削減至少一半,所有ETP產品的買賣盤差價會降至低於10個基點。由於差價寬度會直接影響投資者買賣,相信新規定實行後,會有效地削減交易成本,變相提高投資者淨回報。

此舉有助提高在香港上市的ETP的流通量及價格效益,提高發行人及市場莊家的競爭力,擴大投資產品規模。最終目的是希望讓投資者能夠適時買賣、降低交易成本,吸引投資者選擇ETP產品和香港市場,推動更多ETF發行人在港推出多元化的產品。屆時,本港市場廣度及深度可望齊升。

連同去年實施的市場莊家一天補購豁免,新規定將使市場莊家的交易更加靈活。

預算案減莊家稅

另一項利好本港ETF市場的措施是從市場莊家的稅項着手。本港最新一份《財政預算案》建議寬免在港上市ETF的市場莊家在參與發行及贖回ETF單位的過程中的股票買賣印花稅,現時稅款約為0.1%。

其實,早於2015年2月,政府已推行寬免ETF股份或單位轉讓的印花稅。而是次《財政預算案》的建議則有望降低市場莊家的服務成本。

此政策若然實行,將鼓勵市場活躍買賣,改善ETF的買賣差價,並最終達致推動香港ETF市場的發展。

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