隨着新型冠狀病毒疫情擴散至多個國家，投資者憂慮疫情引發的影響導致全球金融市場出現動盪。
從基本因素的角度來看，新型冠狀病毒來襲的時間點對很多經濟體系而言來得非常不合時。去年，中美貿易戰令許多企業和經濟體系面臨嚴峻的挑戰，更幾乎使全球貿易停滯，導致企業在不確定的環境下延遲投入各重大的資本支出。儘管貿易戰為企業帶來沉重的壓力，卻沒有對其現金流造成實質性影響。相反，是次的疫情對企業的影響則更為深遠，原因是疫情爆發導致中國出現大規模的工廠停產，加上環球消費者和企業的需求減弱，令市場出現供求兩方面的重大衝擊。
供求均面臨重大衝擊
儘管新型冠狀病毒只是一個暫時性的問題，但對疫情的恐懼而作出的反應則有可能造成嚴重的影響，事實上，疫情的恐懼已於早前觸發了一波市場恐慌。2月最後一周出現的市場拋售可以說是歷史上最快修正的一次，投資者試圖評估疫情的變化，以及疫情對企業基本因素的影響。我們認為，全球央行的寬鬆政策即將陸續推出，各大央行亦將紛紛效法美國聯儲局的減息措施，但疫情受控卻至為重要，才能有效恢復市場及投資者信心。
信貸息差已開始擴闊
在股票方面，降低風險的策略較為可取。考慮到持續上升的感染個案以及因全球貿易及增長下滑所帶來的不利因素，我們減少了對韓國企業的配置。了解到新冠肺炎疫情對供應鏈的負面衝擊，我們亦透過評估生產力籃子而降低了對日本（另一個新冠病毒爆發地區）市場以及科技行業的配置。一旦我們準備好再次調升風險水平，政策支持的性質和規模將對增加什麼風險部署至關重要。
在固定收益方面，我們認為高價資產如美國國庫債券，進一步的升值空間有限，原因是有關價格反映市場已計入聯儲局將會再減息3次，而長期孳息率亦已降至歷史新低。到目前為止，鑑於基本因素的持續惡化，信貸息差已開始適度擴大，使該資產類別的吸引力不如從前。
商品走勢看中國舉措
作為同期資產，大宗商品市場對於需求下跌及庫存不斷增加的情況反應迅速明顯。隨着衝擊消退，我們預期價格將因應需求復甦及庫存減少而逐漸回升。而中國刺激措施的特性以及他們對由信貸驅動的基礎建設支出的依賴程度，將決定金屬需求的情況。
從現在開始，政策反應是至關重要的。由於全球的確診個案有持續攀升的跡象，我們認為全球的公共衞生官員有必要保持警惕並採取行動。而政府和中央銀行的財政和金融政策亦當如此，以減輕市場的憂慮並保持一定的穩定性和流動性。尤其是在美國，倘若沒有財政行動，大幅放緩的經濟活動將可能對即將舉行的總統大選產生影響，因而衍生了更多需要考慮的市場因素。
吳重光
