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2020年2月6日

陸庭龍 市場分析 龍觀脈象

陸庭龍: 【私銀觀】有危必有機的玩法

2月3日是內地首個交易日,滬深300指數裂口低開8%,全日超過3000隻股票下跌,一片愁雲慘霧。相反,恒生指數及美股三大指數因為在上周已經率先下跌,並沒有跟隨內地A股插水。一天後,2月4日的恒生指數大幅反彈319點至26700點,當晚美股更裂口高開,升勢凌厲,納斯特指數升幅為2.1%,再創歷史新高。難道投資者的恐慌已經煙消雲散?

筆者在這裏與大家分享一些想法,就是在目前的情況下,投資者的思維模式和思考過程。記着,是動腦筋方面的事情,而不是行動上的買什麼沽什麼。

「危」與「機」有時間差異

每當發生重大事故,「有危必有機」這個說法肯定會出現。大家會挖空心思找出機會在哪裏或閱讀分析員的報告。但現時是病毒傳播的高峰期,很多國家和地區陸續出現本地感染的個案,整體受感染人數上升,最危險的時刻並未過去。病毒的擴散非我們所能控制和預期。我們所做的一切只能是減少所受的影響,因此,現階段任何以病毒受控或預測經濟影響的前設,都是未免有些不設實際。

「危」與「機」並存,但兩者有時間的差異。有些危險是短期的,可引申的機會是長期的。不過,亦有些危險是長期或未來發生的,而機會卻在眼前,這裏先說後者。病毒和疫情終會過去,但所帶來的經濟損失卻是全球市場和各國政府考慮的深遠問題。為了對抗這個風險,中國人民銀行在本周已做了兩次逆回購,向市場投放額外1.7萬億元人民幣流動性,更積極準備降準減息,以降低企業融資成本。國際貨幣基金組織總幹事亦力主各國央行以更多的寬鬆貨幣政策來應對。

量寬救經濟有代價

換言之在目前的壓力下,各地政府一方面對抗病毒,另一方面要落實措施「救市」。這個寬鬆貨幣政策也是環球股市為何在此情況下可以大幅反彈的理由,因此博反彈是短期操作。「上了車」的投資者謹記要「識得落車」,不要為了短期利益而令資本承受不必要的風險。筆者不斷重申,各國政府以量寬貨幣政策來救經濟,甚至鼓吹負利率,當中會有代價,如資產泡沫爆破或經濟衰退,也會引發信貸危機。

在此之後,相信社會消費模式也會發生長期性的改變。首先,個人消費在醫藥和健康保健產品會進一步增加,尤其在經濟發達國家,因為需求會很大。另外,奢侈品銷售會逐步下跌,而運動、消閒的貨品行情看俏。在病毒流行期間,大家都去行山而少逛商場。你會以消毒藥水抹防水物料外套,衣服天天清洗,但不會用同樣方式去對待那些幾萬元一套的西服、外套,更不會讓消毒藥水碰那價值不菲的名牌手袋。

要現鈔還是黑卡

雖然市場對醫藥和保健板塊的正面看法一直都在,但真正採取行動的投資者卻不多,大家皆以短期利益為目標。經此一役,大概是時候落實長期投資策略的時候,然而醫藥股不是即買即賺的。最後,是現金為王,當有突發事情時,是一疊現鈔吸引,還是黑卡?

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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