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2020年1月22日

陳宇昕 基金

陳宇昕: 【2020】經濟軟着陸盈利加速升

踏入2020年,中美貿易戰達成第一階段協議,地緣政治風險正在減退,若這個脆弱而平靜的環境得以延續,那麼今年全球經濟增長可望軟着陸。而去年以來環球央行同步採取溫和政策方針,超過40間央行曾經減息,加上美國就業市場強勁為消費信心帶來支持,應可暫時避免主要經濟體陷入衰退,我們預計2020年全球國內生產總值(GDP)增長3.1%。

美今年料增長1.9%

以出現直接貿易衝突的美國及中國為例,由於美國聯儲局在2019年減息利好美國樓市,為其經濟增長提供重要支持,加上中美簽署首階段協議並暫停調高關稅,我們預期美國2020年GDP將增長1.9%。

值得留意的是,儘管美國總統特朗普料將在大選前繼續向聯儲局施壓要求減息,惟現時經濟及股市均處於歷史高位,反映政策上可以暫停再進一步寬鬆,而經濟周期後段的動力亦有望再延續一年。

中國或可有序放緩

至於中國方面,我們預期經濟增長將會放慢,但受惠於定向刺激措施,增長料將以有序的方式放緩,中國2020年GDP增長料放慢至5.9%。

中美之外,歐洲經濟體有望避免陷入衰退,2020年GDP將錄得約1%至1.5%的增長,新興市場現時維持寬鬆貨幣政策,2020年亦預料能錄得穩健的整體增長。

企業盈利增長8%

此外,由於貨幣政策寬鬆和美國消費市場強韌,預期環球經濟將在2020年軟着陸,我們認為環球企業盈利很可能會觸底回升,盈利增長去年僅持平,今年增長料加快至約8%。

投資者宜聚焦於企業盈利表現,因其為影響中期股價走勢的重要因素。以長達10年的股價變動為例,有80%至90%是由企業盈利帶動。同一時間,鑑於資金在2019年流出股市,我們預期股市將在2020年復甦,而在利率維持偏低的情況下,股市的回報對追求收益的投資者來說十分吸引。

展望全球股市,在經濟持續復甦支持下,由增長轉向價值和周期股的趨勢相信會延續,美國增長股由於國內政治風險上升的關係,影響更大。

中國市場方面,則可望受惠於貿易衝突降溫及進一步的財政刺激。至於歐洲及英國股票,在英國大選後政治不確定性減少,加上經濟料回穩,相對上在中短期內可以更為看好,區內信貸市場亦可受惠。

分散投資於新興市場債

整體固定收益市場而言,由於核心債券孳息可能持續偏低,我們預期將有更多資金流入息率吸引的固定收益領域。由於防守性投資級別的孳息已經偏緊,相信投資者將分散投資至新興市場債券等較高收益的範圍。另外,在美國通脹壓力持續升溫下,亦將為通脹掛鈎債券帶來投資機會。

陳宇昕

富達

東北亞分銷業務投資策略師

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