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2019年8月31日

馮時裕 理財方案

馮時裕: 【黃金】央行難救衰退 金價俏

宏觀經濟不景,巿場濃罩着對衰退的擔憂,使資金大舉流向避險資産。金價自上月推介時橫行調整了一回後,便一去不返,從當時1450美元再進賬100美元,至執筆前刷至1565美元高位,使此波自6月從1300美元發展的升浪,累積約20%漲幅。相較各類投資産品表現,黃金均有力名列前矛。

資金湧入黃金ETF

故此我們發現黃金相關的投資産品,在過去一段時間均吸引了大量資金。如全球最大的SPDR黃金ETF,對比7月中筆者撰文推介時持金約800噸,月餘間含金量已上升近一成,至8月28日的873噸。而根據世界黃金協會的數據,這股資金流入潮已推動全球黃金ETF持倉規模至7月達到2600噸,為5年半以來最高水平。

成熟新興國臨衰退

由於中美貿易關係愈談愈惡化,環球經濟面臨的挑戰和不確定性愈來愈大。根據各國公布的數據,前列的經濟體僅餘中美兩國有高於1%的正增長,德法等歐洲大國已在負增長前苦苦爭扎,正值火速發展的東南亞新興發展國更活力大減,個別國度更已出現連續兩季GDP負增長,技術性出現衰退。

商家們的投資取態變得審慎,投資氣氛有步入惡性循環的趨勢,促使更多資金流入債券和黃金等避險資産,使長債孳息率持續下降,形成長短債息率倒掛差距日增,並且廣泛地出現在美國、德國和加拿大等已發展國家,引發更強烈對衰退的恐慌之餘,更為金價帶來源源不絶的動力。

中期見1700元不為奇

按此推論,金價進一步上揚,並於三數月間達至1700美元或更高水平也不是不可能。特別是環球經濟面臨的困局比十年前金融海嘯來得嚴峻,昔日環球央行可聯手減息量寬力挽狂濤,如今歐洲經濟尚未復甦之餘,零息量寬手段更未曾終止,貨幣政策對該區的效用已成疑。相對理想的美國,至今利率僅及2厘左右,前政策的緊縮收復工作未完成之餘,政府的財政赤字更及GDP的三五個百分點,相較往昔聯儲局可減息三五厘及配合政府的政策,現時可用的彈藥相當有限,要讓這股退浪得以平復,估計要更長時間和新政策方能藥到病除。

最後回顧一下金價的走勢,可以發現近半年來金價持續在20天均線上行走,每逢高出此水平5%左右,金價回吐壓力便大,反之觸及此均線水平,金價便得到支持。故此若各位有心進場,不妨近期於1520美元左右入場。

馮時裕

西證

期貨副總裁

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