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2019年8月17日

梁健雄 MPF

【策略】買股還是買債

近期環球市場劇烈波動,若強積金賬戶內持有股票基金組合,近一兩個月基金價格難免有所下調,但可幸普遍還能夠保住年初至今錄得一定升幅之佳績。雖然股票基金仍錄得升幅,但不同地區組合有不同表現,若投資於北美基金,普遍還能有一成利潤保得住,若投放於中港市場基金,就已經返回年初價值,即接近平手。如中港股市表現繼續強差人意,很大機會除年初表現付之流水外,還迎來負增長回報。至於債券基金,就保持平穩增長,但亦需視乎成員持有什麼地方債券,不同地區債券回報就略有不同。

貿易摩擦持續資金避險

現時市場較關注中美貿易摩擦,預計未能於短期內達成什麼建設性協議。事件已困擾環球市場多時,雖然有時雙方氣氛帶給市場一陣樂觀感覺,但股市實已於高位反覆下行一段時間。說實話,只是年初表現強勁,以致近期回落未至蠶食所有升幅而已。近日美股更錄得單日大跌800點現象,此情景昔日只會於股災才見到,現在單日升跌幾百點市場彷彿司空見慣。

單日能出現此現象背後絕非偶然,美國10年期債息曽一度跌至低於2年期債息,出現所謂「孳息倒掛」,被視為經濟衰退的先兆。其實孳息倒掛於近期多次出現,加上中美貿易長時間未能有緩和跡象,反而兩國愈走愈遠,出現曙光的日子令人感覺遙遙無期,因此是開始避險及擔憂情緒增加的反映。

環球央行又在爭先把自己國家貨幣貶值,以應對預期出現的經濟下行。連人民幣亦加入貶值行列,已經跌穿1美元兌7算關口,令香港股票基金加添走資壓力。近兩個月香港股票基金同期普遍跌幅已大於其他地區,香港股票基金亦是眾多成員喜愛投資之選,貪其熟悉且親近,但不幸的正是眾多股票基金中暫時回調得最多的一類。人民幣貶值同時美息亦開始下調,資金流向反映泊進債券之趨勢,令到近期債券基金組合錄得不錯的升幅。

債券投資要留意滙率風險

近兩個月債券基金普遍有好的増長,值得留意的地方是滙率問題。若以環球債劵組合年初至今普遍錄得6%至7%回報,表現極為理想。若純香港債券亦錄得有4%至6%表現。於年初看好的人民幣債券基金,就因月初滙率下跌曾錄得基金累積升幅急速回調1.5%,令其跑輸其他債券基金。這亦帶出一個問題,就是債券基金亦需小心衡量滙率問題。以過去1個月及3個月回報為例,環球債券基金與亞洲債券基金未曾錄得過下跌紀錄,就只有人民幣債券基金曾有此下跌的紀錄出現,因滙率下跌而蠶食了升幅,甚至一段時間內錄得負回報。

減持股票基金避開波動

至於後市投資策略,預期中方於國慶前不願擺出太軟弱姿態,所以下月中美會談難有實質成果。反觀美國總統就明顯希望能拿到成績向農民交代,但應該只會事與願違。美國聯儲局於今年餘下時間很大機會會減息,本應利好股票市場,但貿易戰影響實大於減息利好因素,而減息本就有利債券市場,但各國亦啟動減息貶值的利率與貨幣行動。在環球亂局中持債券,反而持香港債券基金可免受滙率波動蠶食表現,持股票就建議減輕比重至兩成左右就較為安全,對於短期內退休者或承受風險較低者,持現金基金或港元債券基金以作避險為佳。

(上述純筆者個人意見)

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