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2019年8月14日

譚家駿 基金

譚家駿: 從基本面管理層變化捕捉優質股

亞太區股票市場近期相當動盪,波幅顯著增加,主要是由於中美貿易戰再次惡化,美國總統特朗普突然以貿易談判沒有進展為由,宣布將會在9月1日起對3000億美元進口自中國的商品加徵10%關稅,特朗普還表示,視乎貿談進展,可進一步將關稅稅率上調至25%以上。

其後,中國方面有所回應,除了停止購買美國農產品之外,在岸及離岸人民幣兌美元滙價雙雙跌穿7水平,美國更將中國列為滙率操縱國,雙方反制措施不斷,引發中美貿易戰進一步升級的憂慮,投資者亦對全球經濟前景存疑,各地不少中央銀行亦紛紛減息以穩定經濟形勢,為亞太區股市帶來極大震盪。

債務沉重影響投資信心

值得留意的是,在現時這個債務沉重的環球體系下,其自相矛盾和不穩定的本質也代表了市場信心大幅衰減只是時間問題。然而,由此引伸出來的市場動盪固然要為之警惕,卻同樣是趁機吸納優質股份的機會,尤其是當我們此前已經採用較具防守性的投資策略,可更有效地運用資本。

作為「由下而上」的投資者,我們認為投資者要避免對市場作出短期的預測,更應該關注的是企業本身的基本面,如管理層、業務和財務狀況均具質素的公司。

舉例而言,有一家菲律賓最大的食品飲品公司,我們已經留意了這家公司一段相當長的時間,但只是近期才開始看好,因為基本面已經出現轉變。

這家菲律賓公司在1997年亞洲金融風暴期間展現的企業管治乏善可陳,惟此後10年收入及盈利皆顯著提升,帶動股價亦見上漲。公司的規模擴大之後,挑戰亦隨之而來,在不少市場如越南、紐西蘭遇到困難,導致去年盈利以至評級均大幅下跌。

引入新領導改善管理

然而,這家菲律賓家族企業其後決定在外聘請行政總裁,委任了美國跨國消費日用品公司的前管理層,並予以高度自主權以重整公司業務,我們認為這個情況相當可取,更加符合了我們最喜歡的特點,就是以專業領導來重新喚起管理不足,但基本面仍然穩健的家族式企業,普遍股價表現會相當可觀。

另外有一家印度前列銀行近期亦錄得不俗回報,這家銀行持續在零售領域內擴大其領先優勢,核心盈利錄得相當強勁的增長,過去4年的年複合增長率高達22%,遠高於行業的平均增長率,同一時間,資產質素亦能夠保持穩定,利潤率更穩步提升。

不過,由於市況波動,一家經營超級市場、便利店及藥房,業務遍及亞洲市場的公司,其東南亞業務因為超級市場競爭加劇,及經營成本上漲而遇到不少挑戰,股價表現轉趨疲弱。另一家中國互聯網搜尋引擎公司的股價表現,則受累於核心業務增長放緩和廣告支出競爭加劇。

譚家駿

首域投資(香港)

分銷業務董事

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