過去兩周筆者都在北歐，今早船隻於冰島的城市阿富雷里（Akureyri）泊岸。過去十年，大家都覺得這個只有不足35萬人口的小國在經歷過2008年的破產後，卻能於短短兩三年間就快速反彈，是一件不可思議的事。
曾經有不少研究指出，冰島的經濟之所以能在短期內快速恢復，是因為以下4個因素：第一，貨幣滙率大貶值，冰島貨幣克朗於2008至2009年一年內貶值達60%；第二，政府雖然向國際貨幣基金組織貸款，但並不只是一味奉行樽節措施，在適當時候，政府推行了積極的財政政策；第三，政府實行了清楚的賞罰分明制度，無論是銀行家或是政府官員，都必須為銀行倒閉負起責任；第四，2010年冰島的艾維法拉（Eyjafjallajokull）火山大爆發，不只沒有帶來太大的災難，反而帶旺了冰島的旅遊業。
冰島成功脫困不在政策
今天筆者參加了一個阿富雷里市當地的旅行團，倒覺得以上4點都並非冰島能於短時間內復甦的主因。今天當嚮導的女士是土生土長的冰島人，正職是紀律部隊，兼職嚮導。在一小時的遊覧中，這位女士用了「美麗」（Beautiful）這個詞語不少於30次。本來這點並不特别，因為嚮導自然會對自己的國家或城市中的風景、市容、天氣及風土人情都作推廣，説得「美麗」一詞多反而似是詞窮。不過，筆者深受感動的是，她形容為「美麗」的對象大部分並非是風景，而是人，分別是傷健人士、高齡而住在老人院的人士、醫院的病者，甚至是已長眠於地下的祖先。經過一所天主教堂，由於正在修建，大家不得其門而入，修建的原因是有人在外牆大肆塗鴉，有團友問嚮導女士，是否不同宗教信仰的人或是新來移民的傑作，但她認為不是，極可能是醉酒或癮君子所為。
至此，筆者體驗到推動當地經濟的最主要力量其實並非政策，亦不是資金，而是兼有勤奮、包容、善良及有技術的「人」。而這些人對其他人的尊重已經溶化於血液之中。
2018年冰島的國內生產總值（GDP）增長達4.6%，但由於環球經濟放緩，冰島旅遊業於2019年亦受打擊，冰島廉航WOW 於今年3月倒閉。今年第一季，GDP按年增長只得1.7%，但仍強於一般歐洲國家。對於一個只有35萬人口的國家來説，國民人均收入高達6.7萬美元，相信這次可度過難關；冰島10年期國債接近4厘，比其他歐洲國家如希臘的2厘，仍是值搏的風險。
老特財金策略大獲全勝
説起「風險」，筆者於6月中於「風險世代，首選黃金」一文中指出，黃金價格當時於每盎斯1340美元應該未完全反映大國間進入冷戰時期，及環球各國政府的無節制式財赤。金價於上周高見1509.4美元後回調，主要是美元短期強勢再現的緣故。
上周五美國總統特朗普在被問及美元現價是否過高時，宣稱並不擔心美元滙率過高會削弱美國競爭力，令美元再次顯得一枝獨秀。至此，特朗普財金策略可説是大獲全勝：第一，聯儲局減息，節省政府債務利息；第二，對中國貿易談判的態度似鬆實緊，減慢人民幣貶值速度；第三，美息低，美國進入負利率環境，支持美股。另一方面，在美國以外風險尚高時，不壓迫美元走低，令避險資金走進美國國債，重現美元霸權。這個美國資產「天下無敵」的情況，我們在1995至2001年時目睹過，最後是科網股泡沫爆破，美國再次進入財赤循環後結束。
現在美股雖仍強勢，但美國財赤佔GDP比例已接近5%，一紙美元的IOU價值明顯過高，黃金仍是對沖美元貶值的首選。
王良享
