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2019年6月25日

李穎謙 ETF

李穎謙: 中國經濟轉型對投資啟示

近期市場跟據美國聯儲局主席鮑威爾對中美貿易戰的看法估計,聯儲局年內有可能減息兩至三次,首次最快在7月,更有可能是9月。聯儲局提早暗示利率走向,相信是希望有足夠時間給減息預期發酵,提高刺激經濟的效果,而不是真正要做一個盡快減息的決定。因為從數據看,美國通脹低,油價低企,估計下半年通脹會在低位徘徊變動不大,如美國要減息,弊多於利。

內地中產較美多

當然,除美國外,個別國家如印度、馬來西亞、菲律賓、澳洲及俄羅斯,年初至今,都相繼減息,先後開始放鬆貨幣政策的腳步,紛紛為經濟下行的風險作準備。而個人投資者或機構投資者就試圖尋找資金出路,應對減息對貨幣貶值的影響。有投資經理認為把資金投入中國股市,在長遠看,潛力勝過中美貿易戰的疑慮。

對中國而言,單純看政策走向,中國後市受外圍影響更有動力推動本土經濟轉型,由政府投資主導增長變成由消費及服務主導增長。有數據顯示,中國的中等收入群體已超4億,比美國的總人口(超過3億)還要多。而美國的中產階級人口約為人口的一半。當然兩者的定義有差距。如中國的定義是三口之家的內收入介乎10萬元至50萬元人民幣。而美國的定義是三口之家年收入在45195美元至135586美元之間。但中國物價水平相對美國較低,且中國年輕一代儲蓄先行的觀念不及上一代,更渴望消費。

網購擴大消費群

今天的中國,現金或信用卡的付款模式已漸漸被手機支付代替,更方便的付款方式大大縮短作出消費決定的時間。再者,中國中產較之前更願意付出高價,來換取更好的服務及產品。

中國互聯網用戶已接近8.3億,當中有6.1億為網絡購物用戶。而今年1至5月,實物商品網上零售額有21.7%的按年增長。數字顯示,網購已成零售業的重要銷售途經,比如說網購令三四線城市以往的潛在顧客變成真正消費者;對一二線城市的消費者來說,網購可以滿足他們多元化的消費需求。現時有些互聯網及醫療公司與國外公司估值相同但增長更高,如追求長期投資是值得考慮的。

A股派息逐漸增

預計未來中國經濟會進入中速而高質量的發展軌道,所以未來一些行業或會減低資本投入需要,不再囤積現金,以更高利息回饋股東。以住A股企業派息較少,但近兩年有上升趨勢,有不少公司派息率達4%至5%,加上年度化增長有不錯的成績,長線看回報可觀。隨着市場變化,高派息的企業成投資者寵兒,尤其在全球經濟速度放緩及低利率環境下,投資者都傾向鎖定利息回報來抵抗波動。

李穎謙

惠理基金

分銷業務高級經理

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