中港股市近月表現轉強，主要是受惠於中美貿易談判氣氛良好，再加上中國推出一系列刺激經濟政策，所以投資者情緒出現明顯改善，並帶動股市向好。我們對中國長線投資前景的信心依然堅定，並認為投資者更應把握調整的機會買入優質股。
環球各地股市今年以來出現強勁反彈，不少市場已經將去年的失地收復大半，而亞洲市場內，除了大家熟悉的中港股市之外，其實日本股市今年來亦隨着環球投資氣氛改善而反彈，有不少的機會可供投資者發掘。
固然市場之中仍有不少宏觀不明朗因素，但作為「由下而上」的投資者，我們不會對宏觀因素持強烈觀點，因為股價一般受投資氣氛、行業和投資風格輪轉所影響，令投資者極難預測企業和市場的短期表現。
留意長遠業務空間
我們專注於物色擁有主流業務和結構性增長行業定位的企業，因為這些因素長遠可為公司創造更大的業務發展空間。
舉例而言，我們過去一段時間新增一家公司，其為日本最大啤酒和非酒精飲料公司之一。該公司既受惠於內部所推行的改革，亦得益於外部政策實施：公司在進行連串削減成本措施後，利潤率獲得提升，同時其產品價格亦因為新公平貿易法而上調。在現任行政總裁的領導下，我們認為公司可望維持股本回報率和利潤率，並持續提升盈利。
除此之外，我們亦買入一家家庭用品、化妝品和個人護理產品的領先生產商，其為日本前列化妝品品牌之一，儘管其股價自十多年前一項收購以後表現持續遜色，惟公司開始出現改善跡象，加上早前股價回落後估值已變得相當吸引，促使我們作出買入決定。另一邊廂，我們亦因為一家公司的估值已顯著上升，同時盈利卻見回落，而將其沽售。
網上MRO前景開闊
另一方面，日本股市之中亦有很多其他焦點值得關注。這是一家從事工業用品業務，銷售廣泛系列的保養、維修與大修（Maintenance、Repair and Operations，簡稱MRO）行業產品的網上零售商，其主要價值主張是以公平價格進行高效銷售。由於在企業對企業（B2B）領域之內，產品供應和有效交付期相比起價格而言更加重要，所以公司的價值主張令其在B2B這個領域內穩佔一席位，單可交付大量產品。
部分估計數據顯示，日本目前只有10%的MRO行業屬於網上經營，滲透率並不算高，更加是遠低於美國現時約30%的滲透率。而在網上MRO行業當中，該公司的市場份額並不大，僅低於2%。
對於規模龐大但分散的MRO行業而言，我們認為電子商貿的滲透率長遠可達50%，反映公司具有充裕的增長空間，其盈利範疇已擴展至傳統製造和建造業中小企以外的市場，長遠增長潛力優厚。
趁低吸成投資關鍵
早前市場曾關注亞馬遜日本進軍MRO市場，拖累公司估值回落至吸引水平，我們亦自此對其建立持倉，因為亞馬遜較專注於企業對客戶（B2C）領域，對公司的影響輕微，事實上公司股價隨後亦見回升。
總結而言，日本股市當中有不少優質企業值得投資者關注，亦可趁市場回落時把握吸納機會，惟要注意的是，估值高低將會是投資時的關注重點。
譚家駿
