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2018年11月15日

梁振輝 宏觀分析

氣氛轉樂觀 奈何市況欠動力

11月過去近半,投資者對前景的看法明顯較10月份樂觀,因為大家相信月底在阿根廷舉行的G20會議,將有望為中美近日的緊張局勢帶來轉機。而近日兩國官員的言論亦繼續帶動樂觀氣氛,但氣氛樂觀之餘,市況卻仍沒甚可取,因為大家對基本因素可能出現轉機仍然採取觀望態度。另一方面亦擔心美國聯儲局有機會加快加息的步伐,加上科技股氣氛轉差亦令多地股市受拖累。

但無論如何目前的形勢至少較10月份為佳,而多地股市雖然繼續反覆,但仍高於10月份的低位。故筆者仍然希望投資市場在消化中美會議後能在基本因素有望改善下向好,而近期技術走勢有起色亦值得關注,當然市場亦不是全無風險,特別是油價持續急挫吸引了筆者的注視。

美中期選舉後股市反彈

上周美國股市引領全球股市反彈,正如市場普遍預期的那樣,美國中期選舉後出現兩黨在國會兩院分立的情況,往好處看是緩解了人們對選舉極端結果的擔憂。因為如果民主黨在參眾兩院都佔多數,可能會導致與總統特朗普政府的重大政策衝突。雖然分裂的國會降低了進一步減稅的可能性,但筆者預計,未來關注重點將回到依然強勁的美國經濟增長和盈利前景的問題上。筆者同時想強調,歷史上美國股市在中期選舉後的一年內均呈現正回報,故此筆者仍然偏好美國股票。

企業盈利前景料續強勁

市場普遍預期,美國第三季度的企業盈利將增長28%。這應該會減輕市場對盈利見頂的擔憂。儘管第三季度可能代表着盈利增長的周期高位,但盈利高位並不等同盈利見頂。預計美國企業的盈利將繼續有增長,儘管2019年的增長率或將回落至10%,但仍將高於9%的長期平均增長率。強勁的盈利前景、中期選舉後的歷史升幅,及第四季度和第一季度強勁的季節性表現,在在支撐美國股票的前景。

全球股市技術面轉向支撐

近日市場正觀望月底中美領導人的會議,但此前全球股市技術走勢正在改善。在標普500指數突破11月2日的2756點高位後,美國股市的下跌趨勢已經減弱。標普500早前突破了主要阻力線,並在2月低位2533點附近的強勁支持位出現反彈。在守住支持位的情況下,目前並沒有充分的理由看淡該指數,但該指數在10月中旬2817點的高位仍面臨強勁阻力。

另一方面,MSCI亞洲(除日本)指數的跌勢似乎也在放緩,因該指數測試了100個月移動平均線的主要支持位。如想改變下行趨勢,該指數需要向上突破100日移動平均線的阻力位,較當前交易水平高出約6%。

留意油價發展

美國油價上周跌至8個月低位,周二更大跌逾7%至近一年的低位。自10月初以來,美國原油價格下跌超過20%,進入了技術性熊市,主要原因是美國和沙地阿拉伯的原油供應不斷增加,以對沖美國重新實施制裁令到伊朗原油供應下降的影響。美國免除了對伊朗8個主要石油買家的制裁,也緩解了對供應短缺的擔憂。

隨着沙地阿拉伯承諾保持石油市場供應充足,基金經理已明顯減少了看好倉位。鑑於油價高企通常會加重消費者的負擔,從10月份的高點回落對包括亞洲在內的主要經濟體來說是個利好消息。當然筆者沒有忘記閒置產能的減少或會為油價提供支持,故急挫後的油價發展值得跟進。

梁振輝

渣打

香港財富管理部投資策略主管

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