踏入2018年的時候，投資者對亞洲股市可謂寄望甚殷。然而，在中美貿易戰的打擊下，再加上美國加息、美元持續走強，今年亞洲股市的表現令人失望。年初至今，MSCI亞洲（日本除外）指數已跌超過15%，相反，美國股市走勢仍然堅挺，年初至今錄得約3.5%的回報。
美元有望由高位下調
展望2019年，投資者應如何看待亞洲股市？有什麼因素可以推動亞洲股市重振旗鼓？以下是筆者的一些看法。
首先，若然美元轉弱，亞洲股市表現應會轉好。雖然相對於土耳其里拉、阿根廷披索和南非蘭特等新興市場貨幣，亞洲貨幣的跌幅相對較小，但由於美國聯儲局持續加息，美元表現一直強勢，促使資金陸續於亞洲市場中流走。
但大家又不用太悲觀，因為在2019年即使聯儲局的加息步伐未變，但由於美國的經常賬和財政赤字均有惡化的跡象，再加上美元的估值已經不菲，美國特朗普政府又主張提振美國的出口競爭力，或促使美元由高位下調。
貿戰談判即將展開
其次，中美的貿易戰需要穩定下來。不少亞洲企業都屬於出口型，貿易戰將會影響到區內企業的盈利及收入。指望北京和華盛頓在短期內結束貿易戰，未免不切實際，但兩國若恢復對話並排除貿易戰進一步升級，相信會減低市場的不明朗風險，稍為提振企業及投資者的信心。在11月底於阿根廷布宜諾斯艾利斯舉行的G20峰會，中美領導人將會會面，且看雙方會否借助是次機會解決分歧。
第三，則是關乎到中國的內政。近年中國政府寧可犧牲部分的經濟增長，也要致力推行去槓桿，以減少債務並管理金融業的風險。但由於外圍形勢急速起了變化，中國經濟增長亦隨之放緩。例如在今年第三季，國內生產總值（GDP）增長降至6.5%，而9月份製造業採購經理指數亦跌至50，僅僅處於牛熊分界線之上，反映製造業已有疲軟跡象。
刺激措施陸續有來
有見及此，最近中國政府已陸續推出不同的舉措來穩住經濟。人民銀行便宣布在國慶假期後，將銀行存款準備金率下調100個基點，且預視更多寬鬆政策即將到來。中央政府也鼓勵地方政府重啟一些本來被擱置的基建項目，以帶動經濟活動。至於在出口方面，當局也宣布，大約400種出口產品將可以獲得更高的退稅，以支持受貿易戰影響的企業。以上種種措施，將可重建投資者的信心，為股市帶來支持，並成為區內股市的重要催化劑。
亞企派息相對吸引
最後，2019年亞洲企業的預測盈利增長約為9%，僅略低於美國的10%。別忘記的是，美國股市的估值已高於其長期平均值，目前標準普爾500指數的市盈率為16.9倍，而過去15年來的平均值為14.7倍。
相比之下，MSCI亞太（日本除外）指數目前的市盈率為12.3倍，與過去15年平均的12.5倍相若，反映亞洲股市的估值合理。而對股息有興趣的投資者，亞洲也是個不錯的選擇。截至2018年9月底，在 MSCI世界指數的成分股之中，股息率為3%或以上的亞洲企業多達343家，遠高於美國的130家及日本的59家。儘管2018年表現令人失望，亞洲股市仍然發揮重要作用，特別是在正確的催化劑重振情緒的情況下。
周奐彤
