美國總統特朗普管治下的美國政府是強勢政府毋庸置疑，任何投資決定都不可不將其政策或意向計算在內。從特朗普上任至今，除了廢除「奧巴馬醫改」的企圖不成功以外，大部分的措施及策略都得心應手。記得2016年美國總統大選前的6月初，筆者在「美股需要特朗普」一文中指出，若特朗普當選，美國將出現近年罕見的「大一統」，即白宮與國㑹參眾兩院皆為共和黨控制，美國政府會運用積極的財政政策，大刀闊斧減稅，增加政府支出，大興土木，增加一萬億美元基建項目，企業投資亦將回升，短期內經濟增長將提速，有利美國股市，尤其對建築、機械、軍工、航空、公用事業及醫療科技板塊特别受惠。
回看此兩年間，有很多已為投資者忘記了的傳統股份都大升，其中的表表者是波音（Boeing）、UnitedHealth及卡特彼勒（Caterpillar），由2016年6月7日至今升幅分别為176%、96%及93%，佔升幅第一、第四及第五位。
油價大升是特總傑作
不過特朗普亦有「人算不如天算」的時候。2017年特朗普履新後，筆者曾經注意到白宮網頁的即時更新，由奧巴馬時代的充滿意識形態、世界大同的布局改變成以「美國能源優先」為首的6個議題（Issues），簡單而實際。當時筆者第一個反應就是油價要見底了，但是油價結果是在該年6月份才於每桶42美元見底，而於當年11月在石油出口國組織（OPEC）與俄羅斯協議減產後大升，兩年內最高見每桶75.27美元，升幅為78%。
油價上升，看上去與特朗普無關，但其實他是始作俑者，在OPEC減產後市場仍不相信油價已見底時，沙地阿拉伯能源部長就曾親自到美國考察對沖基金取經，學習沽實物期貨以托高油價的方法。畢竟最後一波油價的大升是靠美國撤出伊朗無核化協議，始終仍是特朗普的傑作。
加徵關稅推高民望
特朗普今年初改變初心，將貿易關係從最後一個議題（Issue）提升至首位，當時小試牛刀，對洗衣機及太陽能板徵收關税，其民望立刻從谷底反彈。根據調查機構Gallup的民調，特朗普的工作正面評價（Approval rating）就從去年12月份的35%持續反彈至6月17日的49%。大家别忘記，6月14日正是特朗普通過對500億美元中國進口徵收25%關税的日子。在這幾個月裏，特朗普民望的上升幾乎就與美國在中美貿易戰中有幾強硬直接掛鈎。在造勢專家特朗普看來，這豈非是國會中期選舉的一支強心針，如果共和黨在11月繼續在參眾兩院勝出（取得過半數議席），那豈不是連本來看從遙不可及的競選總統連任亦立即變了有可能，這個誘惑對特朗普來說真是無法抗拒！
特朗普落井下石
關税與禁運等貿易壁壘的運用，從來就沒有一個科學方法可預測它們對經濟增長的影響。例如，美國若對4500億美元的中國進口徵收25%的關税，美國消費品價格可能大升；但若此等進口的可代替性高，那又當别論。因此時至今天，大部分經濟學家都對關税帶來直接的經濟影響估計得甚低，最極端的估計亦只是0.5%左右。
不過，市場對關税實施的即時反應毫不放過，亦成為特朗普衡量其政策力量的指標。上周五，當土耳其里拉已經因為外電報道指，歐洲央行極度關注幾家歐洲區銀行對土耳其的貸款，而令土耳其里拉大貶10%時，特朗普隨即落井下石，宣布將土耳其進口鋼材及鋁關税提高一倍至50%及20%，因而觸發里拉再下跌13%。至此，特朗普似乎已認定關税與制裁非但可增加美國持續增長的可能性，並可以打垮新興國家金融系統，及造就美國金融資產的「超然性」。
選情左右貿戰發展
今天在白宮網頁，特朗普在誇讚自己的政績時，除了說明他上任以來創造了300萬個職位以外，就是美股在全球股市皆下跌時獨自上升。循此思維，美國國㑹大選前，特朗普有傾向繼續製造國際間混亂形勢，以突出美國資產的「可靠性」，則貿易戰在11月大選前不會紓緩。
不過，如果共和黨失去參眾兩院任何一個控制權，都會令特朗普的態度軟化，亦可能減低部分關税措施，並且專注於解決財赤問題。屆時亞太股市會重回升軌，美元及美息都將會回軟。
王良享
