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2018年7月4日

曾德明 基金

曾德明: 亞洲高息投資 駕馭市場波幅

2018年上半年環球政局風起雲湧,踏入下半年市場前景仍然不明朗――美國總統特朗普的貿易取態、美韓關係乍暖還寒等,均左右着投資者情緒。雖然市場不斷出現雜音,但從企業盈利可見,環球經濟逐步增長的大趨勢卻未受動搖,而通脹仍然處於溫和水平,預示央行加息的速度將保持緩慢。在此環境中,亞洲高息股尤其值得投資者關注,原因如下:

一. 亞企盈利能力續擴大

盈利增長仍然是亞洲股市最主要利好因素。預計今年及明年,MSCI明晟亞洲(日本除外)指數盈利增幅可分別達到14.7%及10.6%¹,高於2011年至2017年的8.4%平均增幅。此外,自2014年以來亞洲(日本除外及撇除金融行業)的利潤率持續上升,料將由2014年之13.7%上升至2019年之17.4%。企業盈利上升勢頭良好,可支持企業現金流,從而提升派息能力,利好股息投資者。

二. 股息率跑贏其他地區

市場預期美國聯儲局將以循序漸進的步伐加息,故低息環境料將持續一段時間,有利高收益資產。其中,亞洲區股息率尤其吸引,更領先新興市場,見【圖】。

資料來源:彭博,債券孳息率及股票指數股息率截至2017年9月30日

 

三. 加息周期下抗跌之選

歷史數據反映,在利率上升周期中,高息股的表現不一定會跑輸大市。由於穩健的經濟表現為聯儲局加息的前提,在健康的經濟大環境中,企業盈利得以復甦,而基本面向好則可支持股市回升。此外,高息股創造收益的能力可抵消部分股價波動對股票回報的影響,是不明朗市況中的理想投資。

四. 亞洲股市估值吸引

與其他市場比較,亞洲(日本除外)市場的估值更見吸引(12個月預測市盈率為13倍,低於歐洲的14.1倍及美國的17.3倍²),而且距離過去12年高位19.2倍仍然有一定幅度的落差;而中國市場的13.3倍12個月預測市盈率,更不及12年高位的一半,意味亞洲及中國市場仍具上升空間。

在亞洲高息投資領域之中,北亞區可看高一線,尤其是盈利持續增長的中國、南韓及台灣;板塊方面,偏好估值偏低、管理狀況良好、具增長空間及高息股的股份,包括可受惠於加息周期的內銀及內險股、擁有固定現金流的房地產企業、受消費及產業升級推動的內需股等。

 

¹ 資料來源:里昂、Factset、MSCI、惠理基金,截至2018年3月28日
² 資料來源:MSCI、IBES、彭博,2018年6月2日

 

曾德明

惠理基金

亞太區分銷業務主管

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