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2018年5月9日

曾德明 基金

曾德明: 亞洲經濟穩健抗短線震盪

亞洲(日本除外)市場於第一季轉趨波動,主要因為通脹加速,令投資者擔憂加息步伐或將加快。潛在的中美貿易戰進一步加劇市場不確定性,令市場轉弱並抵消了較早前的收益。在此環境中,投資者可如何在亞洲市場部署?今期,我們將聚焦3個重要亞洲市場──中國、南韓及台灣,回顧及展望三地的最新市場發展。

中資股買入好時機

近年內地經濟轉型,經濟活動對美國出口活動依賴性漸降,而內地消費的影響力則愈益重要。在此前提下,早前美國擬針對總值達500億美元中國進口貨徵稅,估算會令中國對美國的出口總值下降1.6%,佔中國整體出口總值僅為0.4%,經濟增長則只會減慢0.06%。即使關稅提升至覆蓋價值1000億美元的貨物,其影響仍然相當輕微。預計中美兩國將於談判桌解決紛爭,而在達成協議之時,中資股勢將迎來反彈,故料年內將出現買入中資股的好時機。現時中資概念股中,首選內地消費、提升生活質素、環保及「一帶一路」相關股份。

出口增長支持南韓

在出口需求和消費的推動下,南韓經濟保持溫和增長。受惠於中國及歐洲記憶體晶片和電腦市場需求暢旺,3月出口(以美元計)連續第17個月錄得升幅,但對美國的貨運量因貿易保護主義抬頭而減少。同時,3月份消費物價指數按年升1.3%,遠低於南韓央行2%的目標,略低於市場普遍預期。有鑑於此,南韓央行於4月會議上維持利率政策不變,偏向寬鬆的央行政策加上穩健出口,有望繼續為當地股市提供支持。

台灣經濟保持穩健

在第一季,全球同步增長帶動台灣經濟繼續表現強勁,2017年第四季GDP按年增長3.3%,高於市場普遍預期的2.5%。2017年官方GDP增長預測亦上調至2.86%,11月份估算為2.58%,創3年來新高。同時,因全球經濟穩步增長刺激出口增長,政府同時將2018年GDP增長目標從2017年11月的2.29%上調至2.42%。台灣出口在2018年第一季保持穩健,按年增長10.6%,連續第6個季度實現雙位數增長。儘管美國的貿易保護主義引起憂慮,但台灣政府仍對2018年的電子產品及物聯網(IOT)需求持樂觀態度。

亞洲前景依然樂觀

繼2017年的穩定走勢後,2018年第一季市場再現震盪,但我們對亞洲(日本除外)前景依然樂觀,並認為市場近期的上落走勢乃受情緒驅動,不代表基本因素轉壞。

首先,亞洲(日本除外)市場的盈利保持上升趨勢,預計2018年盈利可按年增長13.5%,預示企業派息率有望上升,其中亞洲(日本除外)約為30%,美國及歐洲為40%至70%。其次,近期關稅相關新聞引發避險風潮,令亞洲區的12個月預測市盈率(P/E)回落至10年平均水平的13倍,較美國等發達國家的16.9倍市盈率更具吸引力。

最後,就美國利率正常化而言,由於加息反映美國經濟加速增長,在上兩個聯儲局加息周期的早段,股市一般表現向好而且盈利顯著改善,在風險胃納上升的環境中,可為市場以及區內股市提供支持。

曾德明

惠理基金

亞太區分銷業務主管

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