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2018年1月19日

李庭豐 外匯

李庭豐: 美元軟 添歐羅上升空間

近期歐羅表現亮眼,繼去年9月以來再次突破1.2的心理關鍵位,最高曾升穿1.23水平。其實,受到歐羅區各國強勁的經濟增長支持,加上市場預期歐洲央行政策將逐步收緊,歐羅兌美元自2017年以來已累積上升約18%。如今歐羅已升至3年高位,很多投資者持續關注歐羅是否會於2018年延續上年的升勢。

從經濟數據分析,歐羅區各國的經濟復甦狀況良好。歐羅區第三季度國內生產總值按年上升至2.6%,為2011年3月以來的最高位。上周公布的綜合採購經理指數上升至2011年以來最高水平的58.1,反映該區經濟發展正在快速擴張。此外,11月的失業率亦下降至2009年以來的新低。市場普遍看好2018年該區的經濟增長潛力。歐盟委員會在之前發布的秋季經濟展望報告指出,歐羅區的經濟增長速度為10年以來最快,而且亦是過去 10年來歐盟所有成員國首次同步出現經濟正增長。評級機構穆迪也表示,歐羅區的經濟復甦會在2018年持續,且變得更加廣泛。

央行風向趨鷹派

除了良好經濟數據的支持,歐羅近期之所以能進一步攀升,受惠於市場就央行加快收緊政策步伐這一預期有所升溫。歐洲央行於上年10月會議決定縮減買債規模至每月300億歐羅,為之前的一半,這將持續至今年9月。行長德拉吉曾多次表示需要寬鬆的貨幣政策以刺激經濟發展;然而,他在剛公布的12月會議紀錄中卻提到,在下一年年初可能要重新審視與貨幣政策立場及前瞻指引各個維度相關的措詞。這一言詞令市場認為,歐洲央行有可能加快結束量化寬鬆政策,推動歐羅於會議紀錄公布當日飆升逾100點。

歐洲央行決策委員、愛沙尼亞央行行長韓偉森(Ardo Hansson)亦釋放鷹派訊號,表示若歐羅區經濟和通脹發展符合預期,則支持央行於今年9月結束買債計劃。如今,市場靜待下周即將召開的央行會議,希望從中找到更多今年央行貨幣政策走向的線索。

政治隱憂未解除

除了歐羅區本身的因素之外,美元的弱勢亦有利於歐羅的走勢。備受市場關注的稅改方案雖然已獲通過,但這一結果在市場預料之內,而且稅改對美國經濟帶來的刺激作用仍未明朗。因此,這一消息未能成功推動美元的上升。經濟數據方面,聯儲局最看重的核心通脹和薪金增長未見明顯改善,仍低於央行2%的目標。 2017年聯儲局政策部署方面未給市場帶來任何的「驚喜」,3次加息均於預期之內。展望2018年,市場大致認為美元弱勢有可能持續,至今仍未見到任何推動美元上升的因素浮現。

雖然2018年歐羅區的經濟增長態勢或將持續,美元的弱勢亦有機會支持歐羅的走勢,但投資者仍要留意有機會再次浮現的地緣政治風險。德國組建政府一事仍未最終落幕,即將到來的意大利選舉又為市場添上一份擔憂。技術上,歐羅兌美元的一個月波動性明顯加大,由上周的5.79快速回升至本周最高7.62的水平。短期支持位處於1.2的重要關口,若跌破,則短期支持位退守至50日移動平均線 1.1896附近。短期阻力位則處於2014年12月高位1.2570的水平。

李庭豐

滙豐

資本市場機構投資及財富銷售部外滙專家

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