熱門:

2017年8月9日

盧穗欣 基金

盧穗欣: 盈利預測與估值齊攀升

充裕的流動性及經濟景氣繼續支撐大市,環球股市已連續上升長達9個月;另一邊廂,市場對通脹的預期已明顯降溫,加息憂慮相對減少。但隨着大部分分析員已上調企業的盈利預測,下半年出現盈喜的機會率下降。鑑於股市的估值已經上升,在缺乏進一步利好消息刺激下,上望空間變得有限。

美國的經濟增長持續,但步伐已開始放緩,市場對特朗普能否於短期內推出經濟刺激措施不存厚望。雖然就業情況依然理想,但耐用品訂單、零售銷售及消費者信心已出現回落,製造業採購經理指數(PMI)亦未達市場預期。根據聯儲局早前的預測,美國今年仍會加息一次,明年將會加息3次,而縮表對經濟的影響與加息相若,市場開始懷疑以目前的經濟狀況而言,聯儲局收緊貨幣政策的進程會否窒礙增長。

市場觀望央行態度

至於歐羅區的經濟狀況明顯較美國強勁。區內多項經濟領先指標繼續指向增長,復甦進一步從核心向外擴散,惠及例如西班牙等一眾國家。另一方面,歐洲政治風險減退,意大利提早大選暫時並未引起市場關注,而英國大選的意外結果令歐盟地位更為鞏固。

歐洲在經濟好轉的同時,央行亦部署「收水」,行長德拉吉已明言將會減少買債。有關言論一度引起債市波動,但我們相信歐羅區距離加息仍然遙遠,利率期貨仍未顯示今明兩年有加息的可能性。

中國的經濟增長同樣令人鼓舞,中國乃全球最大出口國,受到今年環球經濟同步復甦帶動外部需求增長,第二季度的出口提速,並拉動內地工業產出及零售銷售向上。量度中國宏觀經濟的一個另類指標「李克強指數」,過去12個月顯著上升。該指數結合三大範疇,包括銀行貸款發放量、耗電量及鐵路貨運量;指數於今年首季開始錄得雙位數字升幅,預示未來3至6個月內地經濟動力仍然繼續。

不過,就中線而言,中國仍要面對結構性改革帶來的挑戰。其中,由服務業、消費品及再生能源主導的「新中國」經濟,需要強勁的增長才足以抵消重工業及煤炭等「舊經濟」調整的影響。與此同時,內地企業的整體負債偏高,考驗在於如何疏導企業減債對市場資金鏈構成的壓力。

估值重估達5年高

目前宏觀的利率及經濟環境繼續為環球股市提供有利條件,我們預期所有地區的企業盈利可望錄得增長。然而市場預期同時提高,估值重估比率((估值上調數目-估值下調數目)/盈利預測總數)錄得正數並已升至5年高位,變相增加企業出現盈喜的難度。環球股市經過連續多月的上升,我們不排除短期內會稍為歇息,整體股市的前景仍然值得看好,可是刺激估值繼續向上的消息有待出現。

盧穗欣

東亞聯豐

業務發展部董事總經理 

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads