甫踏入4月，環球政局即出現新焦點，美國襲擊敍利亞軍事基地令地緣不穩再現，中、美首腦會面產生怎樣的經濟成果令人關注；至4月下旬則將聚焦法國大選、美國政府債務到期等事項。
投資市場方面，進入第二季，市場關注點則落在三大主題上──通貨再膨脹成為新常態、低回報挑戰以及擴大投資組合分布。
在近年多國推行寬鬆財政政策下，通貨再膨脹（即通縮時期存在隱性通脹，待經濟回暖轉為顯性通脹）料將由本季起於多國持續，意味着環球經濟增長會踏上升途。按傳統經濟指標及大數據分析，G7（七大工業國，包括美國、日本、英國、法國、德國、加拿大及意大利）經濟增長更有望被上調。事實上，市場對環球通脹預期自去年谷底回升，經濟活動指標及企業盈利向好等皆是好兆頭。
值得注意的其他因素包括，市場對金融政策收緊的預期或會導致美元急漲、企業投資或較預期慢，以及保護主義興起等或會對通脹增長帶來阻滯。
盈利增長成股市動力
在環球通貨再膨脹的背景下，多國經濟與企業盈利有望同步增長，美國以外的周期性股份值得增持。企業在成本開支上更有紀律、政府金融監管有望放寬，配合科技創新，都為2017年企業盈利增長提供動力，當中以日本、新興市場及歐洲尤甚【圖】。債市方面，債息觸底回升難抵債價下跌，國債市場將面臨挑戰，高息債上升空間料亦有限，吸引力不及股票。
展望未來5年，投資市場將處於相對低回報的困境。市場渴求高回報，但國債等定息市場的利率回報卻微不足道，更甚是出現負利率；能夠提供高息的產品，如美國高息債及新興市場企業債的價格卻十分昂貴，均令人對債市存有戒心。
另一方面，過去數年股市受龐大資金流及通貨再膨脹所帶動，較少受政治局勢的影響；但今天面對環球政局的不確定性，股市波幅處於歷史低位卻值得投資者關注。
政局動盪債市成避風港
之前數年環球量寬令市場資金充裕，股份與其相關板塊的相關系數有所下降，尤其在美國及歐洲股市；一旦市場對經濟增長預期稍為下調，此相關性的逆轉卻可瞬間即至。因此，當市場受壓時，低息的債市料仍能吸納避險資金。
面對多變局面，我們認為資金應由過去集中分配於股票及債券，轉向更廣泛的投資組合分布，投資者不妨考慮加入私人信貸房地產等資產。
李紹莉
