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2017年3月3日

潘裕翰 MPF

潘裕翰: 認識債券基金風險

早前Alex 回到母校聚餐,碰見初中時的班主任池老師。Alex還記得第一天上班主任課便遲到,結果老師拿了自己的姓來揶揄他:「我姓『池』,不是遲到的『遲』。」令他十分尷尬。如今池老師已快將退休,還跟Alex討論起退休投資。「子女都畢業了,我沒有什麼負擔,所以投資都是考慮一些穩定收益回報的產品,例如債券基金之類,希望對我的退休金有較大保障。」

對投資者來說,了解不同資產類別的風險及回報水平十分重要。一般來說,高風險投資有機會帶來較高的潛在回報;而低風險投資的潛在回報相對較低。債券主要透過支付票息為投資者提供穩定的收入來源,債劵價格的波幅亦較股價波幅為低。因此從風險水平來看,債券的投資風險相比起股票較低,適合一些希望賺取穩定收益的投資者。

注意利率走勢影響

當投資者買入定息債券,即意味着其向發行人進行貸款,而發行人將於債券年期內向債券持有人支付特定利率(即票息)作為回報,並在到期時償還本金。若投資者以面值購買債券並計劃持有至到期,則回報將等同利率收入或收益率。

舉例說,投資者以面值1000美元買入3年期債券,每年支付4%利息一次。他將於首兩年分別收取40美元的利息款項,並於第3年債券到期時獲得1040美元的利息和本金。因此,該名投資者的總回報為每年4%。

若美國聯儲局在其買入債券一年後減息,市場突然反映這類債券收益率僅為2%,則投資者將就有關債券享有按市價計值後的利潤,因為債券總值會升至1038.83美元。若投資者決定在到期前沽售債券,則首年獲得的總回報將升至7.9%。反之,若在加息的環境下,債券總值便會下跌。不過,若他決定把債券持有至到期,利率波動便不會影響其本金或收入,而該名投資者的總回報將維持每年4%。

因此理論上,當利率上升,債券價格便會下跌,相反當債券價格下跌,利率則會上升。對不少投資者而言,債券基金於分散多種債券、信貸和年期風險方面可能是較佳投資策略。對比單一債券,債券基金並無特定到期日,因為投資組合因應市況和投資者需求而新增及沽售債券。投資者可隨時以基金資產淨值買賣當中的股份。但要留意的是,由於債券市值波動,基金資產淨值將會改變,以反映投資組合內債券的總值。

債券評級影響價格

債券價格除了受利率走勢影響之外,亦可能受其他因素影響,繼而影響債券基金的價格及回報。例如債券信貸評級變化──信貸評級是從債務或其他財務責任的角度,對發行人償債能力進行的一項評估。與信貸評級較低的債券比較,一項信貸評級較高的債券風險會較低,因其違約風險較小。如基金所投資的債券的信貸評級被調低,債券價格通常會下跌,或會導致基金價格下跌。另外,如基金投資於以外幣作為計價貨幣的債券,當該外幣貶值時,或會導致基金價格下跌。

按現時強積金法例規定,債券基金須將不少於七成的資產投資於由政府、公營機構、商業機構或如世界銀行這樣的多邊國家機構所發行的債券或債務工具。這類基金所投資的債券,必須符合強積金法例規定的最低信貸評級或上市規定,如達標準普爾BBB級以上,以保障投資者利益。現時強積金市場共有超過40隻債券基金,涵蓋不同種類,像環球債券、港元債券、亞洲債券及人民幣債券基金等,讓成員可因應自己的投資目標作出選擇。

潘裕翰

安聯投資

亞太區國際商業業務主管

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