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2017年2月22日

盧穗欣 基金

盧穗欣: 美股升市火車頭大轉移

雖然道瓊斯工業平均指數突破2萬點的心理關口,美國股市表現仍跑輸環球主要指數。周期性消費股、資訊科技及健康護理股成為是次業績期中,表現較強勢的板塊;相反,於去年12月一度強勢的金融及能源股,於2017年則相對落後於大市。

美國總統特朗普1月21日正式就任,但入主白宮的首數天,卻因草草頒布多項行政命令,而引發一連串的錯誤及混亂。於去年12月時,市場憧憬特朗普上場後的減稅及加大基建開支等,將帶動資產價格上升;但他同時簽署包括入境禁令及懲罰性關稅等行政命令,影響投資市場氣氛。或許,特朗普心中已有一個明確的政策議程,但他需要時間學習如何協調華盛頓的系統來為他工作,而不是反對他。投資市場將會密切留意事情發展。

領漲板塊將更平均

於去年,持續的低息環境及追求穩健的投資回報,令藍籌股及穩定派息股份成為市場焦點,這類股份包括公用股、電訊股、非周期性股份如食品生產商。惟這情況於英國脫歐公投後出現轉向,特朗普勝出美國總統選舉後更出現逆轉。憧憬經濟刺激措施將會出台,引發大規模的投資板塊轉向。

雖然我們認為,美國是一個尚未轉勢的延長商業周期,但市場對特朗普上場後的政策憧憬,似乎太快及偏離了基本因素支持,特別是債券息率上升及周期性股份的上揚。對股票估值而言,較溫和的加息走向及增長預期,就算不是正面,也至少是中性支持,但或會引發主導升市板塊的轉向。周期性股份及商品股於過去6個月表現強勢後,或會出現整固,優質的收入增長相關股份或吸引市場關注。這不會改變我們增持股票的立場,但我們認為帶領大市上升的板塊將更為平均,周期性股份將出現短暫整固。

觀望加息維持審慎

美國國債經過大選後的大舉拋售,於1月轉趨平穩。我們將維持減持債券,但基於息率於現水平有轉穩跡象,我們短期內不會加大債券的減持水平。

美國聯儲局公開市場委員會1月下旬舉行會議,沒有上調基準利率。基於經濟數據持續理想,現時沒有理由懷疑聯儲局早前定下於今年稍後加息的指引。的確,美國聯儲局主席耶倫於上星期出席國會聽證會時表明,等待太久才加息是不明智,如就業和通脹表現符合預期,未來會議加息是合適。市場對3月加息的預期即時升溫,利率期貨顯示,3月加息機會率增至至32%,但我們仍然維持審慎觀望美國今年的加息步伐。

盧穗欣

東亞聯豐

業務發展部董事總經理 

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