2017年過了個多月，亞洲和新興市場1月份的回報大約有5%至6%，表現比成熟市場的2%至3%好，主要原因是美元去年在特朗普勝出美國總統大選後展現強勢，令資金流出亞洲和新興市場。今年1月美元回調，令新興市場和亞洲股市反彈。展望今年，不確定因素不比去年少，市況仍會較為波動。面對不穏定的前景，一個分散投資的組合加上相關性低的資產，會是一個有效方法。
筆者想和讀者探討如何用被動式股票基金配置作參考，建立一個投資組合，以達到分散風險和穩定增長的目標。組合主要投資5大區域：美國、歐洲、亞洲、中國及印度。往後會加入一些相關性較少的資產平衡風險。
環球股市現處於相對高位，預期調整會出現，投資策略是先投放50%資金建立組合，餘下待大市出現調整時才增持，以減低持貨成本。
歐美市場各具吸引力
美國2017年經濟增長預計為2.3%，失業率低企，特朗普可能推行的財政刺激政策，如減税、增加基建開支、放寬金融業的監管，對經濟增長和一些行業盈利有幫助。但如落實會增加財赤、政府要增加發債，令債息向上，反過來影響企業營運成本，減少盈利。整體來說，美國經濟在成熟經濟體中前景最好，股市中長線是有吸引力。
歐洲經濟增長只有1.6%，遜於美國。但歐央行繼續量寬，對資產價格有支持。近期歐洲經濟指標如PMI和消費者信心都有好轉現象，企業盈利也在改善。企業的收入40%來自海外，歐羅弱勢有助增加出口，歐洲股市今年有機會追落後。
亞洲（日本除外）2017年經濟增長預測為6.4%，較成熟市場快，個人財富的增長也突出，企業盈利應可受惠。
亞洲比重長線佔四成
美股標普500指數2017年預期市盈率為17.2倍，高於15年的平均值，盈利增長預期為11.6%。估值偏貴，年內出現調整機會大。所以建議起步比重為15%，待調整後再增加。
2017年歐洲企業盈利估計有11.2%增長，2017年的預測市盈率為15倍，估值較美股吸引。建議開始時歐洲比重為10%，待調整增持至20%。
亞洲（日本除外）盈利增長預測為14%，預測市盈率為12.9倍，低於15年平均值。亞洲（日本除外）股市已接近去年9月高位，建議起步比重為10%，待調整再加。
中國A股預測市盈率為14.2倍，低於10年的平均數16.1倍。市賬率為1.8倍，也低於10年的平均值2.6倍。中國股市也是接近去年高位，建議開始時比重5%，待調整再加。
總的來說，亞洲和中國股市估值較成熟市場吸引，較多的外滙儲備可抵抗短期資金流走，政府財政穩健，有較多空間加大財政和貨幣政策刺激經濟。估值相對便宜，所以亞洲區（包括中國、印度）長線比重將會增加至40%。
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陳耀輝
