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2016年9月30日

潘裕翰 MPF

潘裕翰: 另類投資成長線投資新寵

近年投資市場逐漸注意另類投資(Alternative Investments)的機遇,尤其對於機構投資者來說,另類投資有助其組合達致不同投資及管理目標,因此獲機構投資者廣泛採用。

筆者參考公司早前對機構投資者,所作的風險觀測調查研究現時機構投資者如何看待另類投資,反映投資者主要運用另類投資作分散組合風險。市況波動,投資者了解到分散風險的重要性。由於另類投資與其他資產類別相關性偏低,在傳統投資組合內加入另類投資項目,有助減低整體組合風險,達到分散投資效益。

與其他資產類別相關性低

調查顯示,三成機構投資者表示,基於分散投資效益而選擇另類投資,兩成半則表示因另類投資與其他資產類別的低相關性而作出投資。

另外,利率處於歷史低位,令投資者以追求收益成為重要目標之一,另類投資提供的潛在回報亦受投資者所青睞,更多受訪者因其吸引的回報效益而選擇另類投資。目前高流動性另類投資(Liquid Alternatives)可提供較傳統投資吸引的風險調整後回報,目前仍然是另類投資的主流。但另一方面,市場對低流動性另類投資(Illiquid Alternatives)的興趣提高,例如是房地產,私募基金及基建股權與債務亦備受注視,部分投資者開始涉足低流動性另類投資。

機構投資者擬增持房地產

六成七受訪者表示,與傳統投資策略比較,低流動性另類投資可提供更吸引的風險調整後回報。數字亦反映低流動性另類投資有所增加:逾半受訪者認為,低流動性另類投資是目前市況下建立投資組合的關鍵,兩成三受訪者考慮進一步投資於房地產,只有10%受訪者考慮減持。

投資者對另類資產的風險管理亦十分關注。38%受訪者認為,他們並無所需的工具妥善評估現金流走勢或流動性風險。六成機構投資者關注量度另類資產的風險,亦希望擁有更佳的風險管理工具。

未成強積金准許投資類別

另類投資是一個重要的資產類別,有潛力締造與傳統資產相關性低的回報,同時降低波幅及可提供較大流動性。它具有長年期的特性,與一些機構投資及退休投資等長投資年期相符,因此外國如挪威主權基金等歷史悠久的退休基金,均有投資於另類投資,為組合提高增值潛力。

至於本港強積金投資方面,一般來說,現時對沖基金、私募基金這些不是強積金的准許投資項目,除非它們符合相關的投資規定。加上強積金限制門檻較高,而且另類投資產品性質較複雜,受託人需靠專業管理團隊,影響基金管理成本,因此強積金市場上仍未有包含另類投資的基金產品。

雖然現時另類投資已漸趨普遍,但由於資產門檻相對較高及涉及項目的複雜性,投資者仍需專業顧問的協助,以了解另類投資的運作和運用。相信隨着市場對另類投資加深認識及規管限制放寬,長遠未來可逐步擴闊至零售或強積金層面。

 

潘裕翰

安聯投資

亞太區國際商業業務主管

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