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2016年8月5日

李偉賢 基金

李偉賢 : 英脫歐公投後 資金流向債市

自6月份的英國脫歐公投後,環球投資者對歐洲股市的憂慮再次湧現,如歐洲經濟增長能否持續、歐羅區的前景等等。市場焦點開始由歐洲轉移至其他資產類別,而逐漸對外開放的人民幣債劵市場值得留意。

中國放寬債市提供契機

根據BIS的資料,中國作為全球第二大經濟體,其債券市場全球排行第三,為亞洲債券的重點市場。為進一步推動中國債市的發展,今年2月份,中國人民銀行宣布一系列政策,以協助外國投資者參與中國的債券市場:機構投資者若符合某些申報要求,將成為中國銀行間債券市場(China interbank bond market或CIBM)的合資格投資者。在新條例下,外國的商業銀行、保險公司、證券公司、基金管理公司等均可投資於中國銀行間債券市場,其投資限制亦大幅放寬【表】,利好中國債券市場的長遠發展。

山東國企改革邁進一步

中國山東省開展了一個頗為獨特的改革計劃,預期省屬國有企業將轉移30%資本至當地社保基金。預料資本轉移將會帶來三方面的優點:較多元化的擁有權架構、較佳的企業管治,以及作為中國社保體制潛在收支失衡問題的解決方法。由此可見,中國正進一步邁向國企改革的漫長道路,都是利好人民幣債市的因素。

另外,中國的企業管治水平一向備受關注,而山東省的改革計劃,亦可提升國有企業的管治標準。具體來說,股東架構的轉變,可望促使國有企業執行較佳的問責制、公平公正和具透明度的政策。中國的企業管治將朝着正面的方向發展,例如:設立董事會;建立審計制度,以確保所有省屬國有企業均達到財務管理標準;改善國有企業的資本監督和行政工作;以及優化決策程序。預料在專注企業管治和釐定明確的業務標準後,國有企業及其股東應可受惠。

人幣債券孳息具吸引力

最後,中國人民幣債券的孳息率吸引,並高於其他高質素的成熟市場債券【圖】,隨着中國債市的開放及企業改革向前,該資產類別將看高一線。

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