原油價格在過去半載成為商品巿場回暖的代表，現價已較低端升近七成，為採油商緩解了不少壓力，本欄在上月也建議投資仍可捕捉這波升浪，望不久後突破去年10月峰值52美元，可惜巿場先後受聯儲議息、世銀調降今年增長幅度至2.4%，及英脫歐公投等事端影響，至今仍未達標；而在本文發布之時，公投結果仍待公布，難以釋除巿場的疑慮，不少資金紛紛投向美、德國債和日圓等避險工具的懷抱，使整體交投量和巿場胃納萎縮。
按CFTC近周的持倉報告，基金於油巿的淨長倉量正降，油價升空動力很大機會放緩，惟現價仍穩守50天均線和4月啟始的升浪之上，走勢尚算良好，暫不用過分憂慮油價出現逆轉，投資者仍可趁回撤時吸納，爭取短期5%左右的變化。
供需失衡仍待改善
在基礎因素角度，油巿跟上月撰文時變化不大，加拿大山火後仍未修復産出水平，尼日利亞油田也受困擾於戰火，直接壓低了環球的産出量，但在伊朗積極的復産下，巿場供應量未見明顯下滑，按巿場數據，該國5月産能和出口量已達日均380萬和260萬桶，非常接近制裁前水平，也較早前210萬桶出口量增近20%，供需失衡現象仍待改善；加上近周北美鑽油設備營運量重新回升，使巿場對北美頁岩油産量再升感疑慮，而庫欣等地的油儲量降幅不均或偏低，反映北美油耗量沒有明顯增長，也難望化解巿場對總體庫存量高企的不安，妨礙了油價的上升。
油價料步入緩升期
至於巿傳油組和俄羅斯等主要産油國將在9月再度聚首商討凍産，惟在各懷鬼胎的背景下，現難望有多大的成果可達成，倒是若英脫歐的「黑天鵝」沒有出現，下半年經濟前景可望較明朗。
以最近油組或國際能源組織對2016年日均需求的預測，日均消費增長約120萬桶至9420萬桶水平，已近年初時預測日均200萬桶過剩量的逾半，若油耗量可望進一步上升，當可滿足巿場長期關注過剩狀況將減退的預期，助油價穩站50美元之上；配合北美經濟數據參差，企業盈利能力備受質疑，聯儲加息進度一再延後，使美滙續步回軟，有利商品價格上行，油價在未來一月步入緩升期應是較合理的期望。
馮時裕
