早前《華爾街日報》引述消息稱，中國人民銀行於年初已放棄採用市場價格，作為人民幣中間價定價機制，大家懷疑人民幣滙率市場化和國際化走回頭路，及後人民銀行公開澄清，滙率市場化的方向沒有改變，強調人民幣滙率以穩定為基調。可是觀乎近期人民幣滙價持續下跌，人民幣兌美元已跌破658，是2011年2月以來的最低水平。
本港人民幣資金池續減
根據香港金融管理局數據顯示，本港的離岸人民幣資金池截至4月底為7230億元人民幣，較年初8521億元人民幣已減少15%，而且是連續3個月下跌。去年1月份數字為9814億元人民幣，在15個月內，本港人民幣存款減幅為26%，少了四分之一。
面對人民幣持續貶值，香港的投資者失的多還是得的多？要回答這個問題，並不簡單，隨着香港與內地的經貿和資金往來緊密的程度看，我們和內地是唇齒相依的關係，而且內地對香港經濟和金融的牽引力愈來愈明顯。那麼我們就簡單一點，直接以錢來衡量我們的得與失。
人民幣兌美元輕微貶值
香港投資者自2004年開始不斷以港元兌換人民幣作為賺息賺價的工具，這樣的光景已在去年8月11日結束，當時人民幣突然連續3天貶值，推翻了人民幣滙價20年「有升冇跌」的大趨勢。以今天的人民幣滙率兌換回港元，每人的成本價不一樣，有賺有蝕。但以買外幣的心態來看人民幣，以【圖1】為例，人民幣兌美元自年初以來是輕微貶值1.6%，反而人民幣兌歐羅和日圓貶值之勢非常明顯，買人民幣不如買澳元。
資料源自：彭博
買人民幣或其他外幣，主要考慮兩個方向，一是這種貨幣相對港元、美元的升值潛力，二是兩種貨幣之間的利息差距。筆者認為現階段或未來一段時間內，買入人民幣沒有亮點。
中資券商大手買入藍籌
內地有一句說話是「躺着也中槍」，意思是無妄之災。今天人民幣貶值的預期再次高漲，香港的一些資產是躺着也能受惠。筆者說的是香港股票市場，5月23日港股單日成交量縮減至437億元，本周二5月31日的成交量則大幅飆升至1000億元以上。市場的解釋是投資者憧憬A股在6月中將被納入MSCI新興市場指數，資金湧入股市，及MSCI指數轉換和調整成分股的比重，因此成交量大增。
除了上述因素外，筆者留意到，這批價值300多億元的成分股大部分被中資券商掛牌買入，其中騰訊(00700)的比重被調低後，股價反而上升，資金追捧的都是市值大和流通量大的藍籌股、國企等，與經濟的基本因素不「靠譜」。
筆者想起了在過去一年人民幣滙率大幅波動和貶值後，內地人士來港購買大額美元保險的數量直線上升，這是曲線對沖內地人民幣資產貶值。內地投資者透過「滬港通」買入以港元計價的股票，何嘗不是以港元資產對抗人民幣貶值的有效途徑？
陸庭龍
